楊德龍：港股估值依舊全球最低 短期調整不改反彈趨勢

前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍

滬港互融互通難消兩地估值差異

其實從滬港通推出之後，AH股差價格就逐漸縮小了，我們來看AH股的溢價指數從150跌到了120左右，A股比港股貴的幅度從50%降到了20%，等滬港通開通之後，這個數字會進一步回落，但是並不一定會完全消除這一差價。兩個股市的估值差異是和很多因素相關的，比如說，A股80%的投資者都是散戶，港股則相反。而散戶的風險接受能力相對強一些，導致估值偏高。另外兩地的資金結構也不同，港股向全球的資金開放，受全球資金的流動性影響，而A股則相對閉塞，國內的資金流動性充裕就會抬高A股的價格。所以AH差價存在有一定的合理性，並不一定在實現互通互投之後就完全消除。另外不同的行業，差距是不一樣的，對於A股一些高成長的行業，確實享受了估值的溢價。但是A股的藍籌股估值是偏低的，有的甚至比港股還要便宜。

港股短期調整不改反彈趨勢

我們其實可以看到，港股今天已經開始反彈了，漲幅比較大。可能和總統候選人電視辯論有關，港股的走勢仍然在一個上升的通道，在今年春節前後，A股見到歷史大底後其實港股也見到歷史大底，當時我就指出，港股在跌破19000點之後其實出現了一個非常好的買入機會，現在已經脫離19000點的底部，變現出了比較好的上升趨勢。但是，其實和美股相比，港股的漲幅仍然是比較小的，港股的估值仍然是全世界主要市場中最低的。從這個角度講，港股並不一定會出現大幅度調整，而是經過短期調整後，繼續上行，所以目前仍然是入場的機會。