聯準會前瞻指引傳遞信號，為年底升息預作準備

升息短空長多 美國雙高題材有機可圖

美日兩大央行利率會議召開前夕，美元自七周高點回落，黃金期貨價格則從三個月低點回升，反映出投資人臆測本次會議聯準會將傾向按兵不動。由於聯準會官員對於九月升息的看法分歧，加上貨幣市場基金的新規即將上路，三個月期美元倫敦銀行間同業拆借利率 (Libor) 急速飆升至 2009 年來高位，短期流動性風險上升，進而削弱聯準會本次升息的可能性。根據聯邦基金利率期貨最新價格顯示，九月升息的機率已從八月底的 36% 下降至 20%(9/19)，而聯準會年內啟動二次升息的時間點將遞延至十二月，目前機率達 55%；不過少數交易商如巴克萊和法國巴黎銀行仍預估聯準會將於美東時間周三宣布升息一碼。富蘭克林證券投顧表示，國際政經局勢的干擾，使得美日央行政策面臨兩難局面，目前多數券商臆測聯準會在本次會議將採取按兵不動，但將在前瞻指引中傳遞鷹派的信號，並藉由上調對經濟形勢的評估，強化年內升息的途徑，日本央行則可能進一步調降基準利率，從現行的 - 0.1% 再降至 - 0.3%，並透過扭轉操作 (Operation Twist) 方式，讓公債殖利率曲線轉趨陡峭，以協助因負利率政策而陷入困境的銀行產業。

升息短空 美股先抑後揚

富蘭克林證券投顧表示，受到聯準會升息議題與季節性因素的影響，歷年九月美股動能轉弱，增添美股高檔震盪壓力。惟對照 2004 年聯準會二次升息的經驗 (詳見表一)，美國股票指數先抑後揚，且升息後六個月指數漲幅來到雙位數，以能源、公用事業漲幅超過兩成最為突出，消費耐久財、金融、科技等類股亦有兩位數的漲幅表現。此外，聯準會升息代表對美國經濟前景的信心，加上歐洲、日本與英國央行仍在寬鬆印鈔階段，股市短線技術面拉回有助中長線行情延續，建議可透過網羅雙高題材的美國平衡型基金或是側重雙技與消費題材的美國股票型基金，掌握美國第四季消費旺季帶動景氣與企業獲利上調的回升行情。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華 ‧ 波克指出，美國主要市場的價位相繼來到高點，輔以經濟穩健復甦，提供了聯準會足夠的理由展開另一次升息，不過這不意味聯準會將會持續性緊縮利率，因為目前尚未見到明顯的通膨壓力，受到全球人口老化、科技的日新月異的影響，企業有彈性空間緩和薪資成本壓力，預期美國利率將會維持更長一段時間處在低檔狀態，而就目前美國穩健的經濟和市場狀況，應能吸納升息所造成的短期衝擊。此外，全球已落入負利率的迴圈，具備收益的商品正快速減少，伴隨全球高齡化社會的到來，投資人對債息與股息的需求殷切，現階段以雙高投資策略，在美股中聚焦金融和能源股的高股利率與評價回升題材，債市則相對看好受惠人口老化趨勢、可持續創造現金流的通訊和醫療等高收益債續揚潛力。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭 ‧ 包爾認為，聯準會即使於九月意外升息，引發股市短線評價面調整，但若升息背後反應聯準會對美國經濟展望的信心，強調未來升息步調將採取溫和漸進式步調，並會視經濟展望而彈性調整，預期美股走勢短空長多，且鑒於企業獲利成長觸底回升，根據摩根大通估計 (8/8)，今年下半年史坦普 500 企業獲利預估將由上半年衰退 4.3%，轉為正成長 4.1%，有助提供美股支撐，看好可受惠利率上揚的金融類股，以及具備較高獲利成長動能的科技、生技醫療與消費類股。

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