歌力思：揚帆起航正當時 買入評級

報告摘要：

戰略規劃清晰，打造中國多品牌高級時裝集團。不同於大眾時尚消費品，單一品牌的中高端時尚消費品受到客群的限制，其成長空間往往較為有限。縱觀國際三大奢侈品集團LVMH、Kering和Richmond，其發展無不是通過不斷地兼並收購而壯大，並購為他們打開成長的空間、形成品牌間的協同效應和互補效應。

瞄准輕奢藍海，獲取行業在中國高速發展的紅利。公司目前收購的品牌主要是輕奢品牌，近年來輕奢風潮吹向全球。伴隨中國中產階級的崛起以及目前輕奢品牌在國內滲透率還較低的情況下，輕奢行業/輕奢品牌在中國可能會形成爆發式的增長。

並購動作不斷，多品牌助力公司成長。上市以來公司聯合復星集團將Laurèl、EdHardy、IRO等風格各異的高成長性國際品牌相繼收入囊中，這些品牌為公司帶來了國際設計師團隊資源、國際渠道資源和眾多明星資源等。公司收購百秋網絡，布局電商領域，補充重要渠道資源。公司深耕高端女裝行業多年，主品牌歌力思(603808,股吧)經營狀況良好，多品牌為公司成長提供動力。

我們認為公司戰略定位清晰、執行力強，上市以來並購項目落地較快，而且收購的標的具有高速發展的潛力。預計公司2016-2018年收入增速分別為19.40%、58.31%和21.33%，利潤增速分別7.39%、54.22%和20.54%，對應EPS分別為0.69、1.07和1.28元，當前股價對應PE分別為42、27和22倍。首次覆蓋給與公司「買入」評級。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】