資金緊絀 人民幣隔拆利率飆至23.68% CNH與CNY罕見倒掛

香港人民幣拆款利率在中秋長假後不跌反升，隔夜拆款利率定價昨 (19) 日較上周飆升 15.73 個百分點，至 23.68%，各檔期拆款利率定價都創今年 1 月 12 日以來新高。離岸資金緊絀，令離岸人民幣 (CNH) 匯價一度高於在岸人民幣 (CNY) 匯價，並出現「倒掛」現象。金管局指出，拆款利率上升反映資金供應緊張，但市場整體運作有序，當局將密切監察離岸人民幣市場，並會因應銀行需要為其提供流動性支援。銀行業者認為，CNH 隔拆的飆升與季節性因素和央行維持人民幣匯率穩定有關，預期將持續至下月人民幣加入 SDR 穩定後才會漸漸放鬆。

人民幣拆款利率全線抽上，各檔期拆款利率都刷新 8 個月高位，綜合財資市場公會數據和市場消息，隔拆利率定價升至 23.68%，盤中價曾見 35% 成交，收市前回順至 15%，但翌日隔拆利率仍有 20% 水平，反映周二 (20 日) 的隔拆利率將高企；隔夜人民幣掉期隱含利率在早段曾觸及 32.89%；一星期拆款利率定價升至 12.33%；一個月拆款利率定價升至 7.71%。

《星島日報》引述中銀香港發展規劃部高級經濟研究員應堅表示，人民幣資金池持續縮小，稍具規模的人民幣需求或跨境資金調撥，均較以前更易引起拆款利率波動。他續指，昨日隔夜互換 (SWAP) 加 40 點子亦有成交，比前幾日 80 點子以上有較大回落，顯示實際資金供求沒有同業定盤價緊張，所以市場仍較為理性，未觀察到交易和結算運作出現異常。

市場人士表示，本周有美國聯準會 (Fed) 及日本央行議息會議，增加人民幣貶值壓力，昨日拆借市場交投薄弱，惟未見中資行活躍地拆出人民幣資金，相信是配合人行以夾高息抑止做空人民幣的措施。金管局回應指，拆款利率上升反映資金供應緊張，但拆借市場整體運作有序，當局將一如既往，密切監察離岸人民幣市場，並指近日有銀行利用當局提供的流動性支援安排。

永隆銀行司庫蕭啟洪亦認為，這主要與人民銀行抽息和季節性因素有關。今年年初人民銀行曾出手抽高離岸市場利息，在沉重的做空壓力下趕走炒家，穩定匯價。目前市場對人民幣依然有貶值預期，隨着人民幣下月正式加入 SDR，央行不希望人民幣加入 SDR 後劇烈波動影響國際化進程，故此在此時發出穩定人民幣匯價的訊號。他預計加入 SDR 穩定後，人行會慢慢放鬆控制。不過他預計今次拆款利率將不會升至今年 1 月 66.815% 的歷史高位，因為現時沒有大型做空盤。

彭博引述法興亞洲 (除日本) 利率策略主管張淑嫻指，人行可能不再續作去年 8 月的遠期和互換交易，如果這是收緊離岸人民幣市場流動性的主要因素，未來 6 個月至 12 個月可能還會不時出現拆款利率抽升。

香港《文匯報》援引金管局發言人指出，局方有留意到近日離岸人民幣拆款利率上升，反映資金供應緊張，但拆借市場整體運作有序。金管局透過人民幣流動資金安排，加上一級流動性提供行的配合，會因應銀行需要為銀行提供流動性支援，近日銀行均有利用有關安排。離岸人民幣拆款利率是由市場參與者包括香港銀行和香港以外地區的銀行對人民幣資金的供求所主導，局方將一如既往，密切監察離岸人民幣市場。

此外，昨日在岸人民幣匯率 (CNY) 和離岸人民幣匯率 (CNH) 出現倒掛，人行昨日公佈的人民幣中間價為 6.6786，較前一個交易日升 109 點子。CNH 自開市後保持下跌趨勢，至晚上 6 時後開始平穩。CNY 早上 8 時後曾經一度急跌至 6.725 水平，不過在早上 10 時後回復 6.67 水平。截至晚上 8 時，CNH 跌 164 點子報 6.6694，CNY 升 35 點子報 6.6708，比 CNH 低 14 點子。

路透社引述交易員表示，上星期四和星期五 (15-16 日) 大陸休市，與此同時離岸人民幣資金持續高企導致做空離場，上周五 CNH 一度升至 1 個月新高，與在岸即期出現倒掛。他預期 CNY 不會偏離中間價太多，在 10 月中旬之前人民幣雖然有壓力但問題不大。應堅指隨着美聯儲加息預期增加，人民幣拆款利率保持較高水平，有助於穩定 CNH 匯率。

香港人民幣拆款利率中秋長期後仍居高不下，銀行相繼調高人民幣存款息率，連中銀香港 (2388-HK) 也要將 6 個月人民幣定期存款利率上調至 3%。市場人士指，在中小型銀行中，以創興銀行 (1111-HK) 的人民幣存款利率最進取，其 3 個月至 12 個月期存款利率一律加至 3.25 厘，惟料人民幣存款利率再升空間不大。

中銀昨推「人民幣定期團購」新優惠，由即日起，該行的個人綜合理財服務客戶或特選「商業理財帳戶」客戶，以新資金、現有資金或兌換資金開立 2 萬元 (人民幣，下同) 或以上的 6 個月或 12 個月定期存款，均享存款利率高達 3%，其中 6 個月存款利率加了 40 點子。3 個月存款利率則加 30 點子至 2.6%。

大行之中，以 6 個月存款利率計，暫時以中銀的 3% 人民幣存款利率最高，但相對一些中小行，仍低 0.25%。市場人士指出，創銀昨將 3 個月至 12 個月的人民幣定存款利率均加至 3.25%，1 個月存款利率則大幅上調 80 點子至 2.75%。此外，建行亞洲亦將 6 個月人民幣存款利率由原來 3.15% 調高至 3.25%，惟只適用於其理財客戶及須申請指定信用卡。

永隆銀行今起再加人民幣存款利率 30 至 50 點子，並集中於 1 至 6 個月定存。若以 10 萬元或以上新資金開立 6 個月人民幣定存，最新存款利率為 3.1%，高於原來的 2.8%。1 個月定存款利率則由 2% 加至 2.5%。該行存款部主管龔志明表示，由於中秋長假期過後，人民幣拆款利率仍然高企，故銀行相應調高存款利率，但認為人民幣存款利率再升空間有限，料會保持在現水平。