油脂顯強轉勢時機未到

2008年12月下旬，在國際原油、大豆、油脂期貨價格反彈及國家增加收儲等利好影響下，國內油脂期貨、現貨價格反彈力度有所增強。但是，隨著后期進口大豆數量增加、油廠開工率提高和豆粕價格強勢反彈等因素影響，豆油價格的反彈空間受到一定的壓制。

CBOT大豆強勁反彈

自2008年12月05日CBOT大豆3月合約創下本輪新低779.2美分/蒲式耳以來，受中國強勁需求、南美大豆產區天氣干旱、原油等產品的止跌影響，CBOT大豆展開強勁反彈。截止到2009年1月5日，CBOT大豆3月合約報收于985美分/蒲式耳。美豆油3月合約報收于35.05美元/磅。CBOT大豆的反彈，帶動國內油脂期貨及現貨價格走高。2009年1月6日，DCE豆油905合約創出近階段高點6520元/噸，雖然未能對維持1個多月的箱體振蕩形成有效突破，但是前期調整也在6000元/噸遇到強勁支撐，預計DCE豆油將會繼續蓄勢上揚，挑戰2008年11月5日高點6600位置。

國內油廠開工率提高

2008年12月3日，國家發改委等部門聯合下發通知，增加大豆收儲150萬噸，價格維持在3700元/噸。目前為止，20008/09年度國家共計收儲大豆達到300萬噸。據資料顯示，過去幾年中，油廠每年在東北收購大豆數量基本維持在300萬-400萬噸，國家的收儲計劃基本將油用大豆收歸國儲。剩余大豆大多將用于食品加工領域，此次收儲將對東北大豆主產區大豆價格形成有力支撐。目前，國內除東北地區油廠沒有開工外，其他地區油廠大多使用進口大豆加工，進口大豆價格的下降，使得加工進口大豆利潤豐厚，刺激油廠開工率顯著提高。據資料統計：去年第四季度進口大豆數量分別為：10月215萬噸、11月330萬噸、12月350萬噸。不斷增加的進口大豆數量以及油廠開工率的提高，無形中將會壓制大豆、豆油的價格反彈空間。

據悉，春節前國家將會出臺第三批農產品收儲計劃，將會包括增加油脂儲備等利好消息，雖說此傳聞有待證實，但無疑會對市場產生利多預期。

粕價回升抑制豆油價格反彈

豆粕價格的持續陰跌，導致下游飼料廠大多采取低庫存維持生產策略。2008年12月下旬開始，CBOT大豆的強勁攀升，帶動國內豆粕現貨價格回暖，飼料廠由于庫存較低，被迫在節前集中入市采購，進一步推動豆粕價格上揚。由于豆油和豆粕的關聯性，豆粕的強勁上揚，對豆油價格的反彈有一定抑制作用。

棕櫚油價格堅挺，支撐豆油價格

據船運調查機構ITS消息，2008年12月1日—25日馬來西亞出口了135萬噸棕櫚油，同比增長24%。需求的堅挺、出口的增加、出口關稅上調共同支持馬來西亞棕櫚油價格堅挺。2009年1月5日，馬來西亞毛棕櫚油3月合約收盤1837令吉特/噸，創近3個月來最高收盤價。根據報價計算，2009年第一季度進口24度棕櫚油港口完稅價格在4900元/噸左右。就目前來看，進口價格和國內港口棕櫚油分銷價格仍有倒掛現象，但是隨著原油筑底反彈，馬來西亞毛棕櫚油蓄勢走高，國內棕櫚油期現貨價格必將穩健走高，從而對豆油形成價格支撐。

原油反彈高度值得關注

對于美元匯率的波動和原油期貨價格的變化對商品尤其油脂價格的影響不用贅述。目前，美元自88.1470沖高回落之后，在80.5附近遇到支撐。美元升值的5浪上漲已經結束，后期進入3浪調整區間，再跌破80整數關口之后，下面支撐位應在76附近。隨著美元貶值，原油期貨價格筑底反彈重上40美元/桶。國際油脂油料價格也止跌反彈。但是因為經濟蕭條、需求下降，原油反彈仍有很大的不確定因素，我們應把握節奏，緊密關注美元指數和原油期貨價格的變化對油脂價格產生的影響。

另外，由于春節臨近，油脂需求的增加也將對油脂價格形成一定支撐。
通過以上分析我們可以看到，國家收儲托市、CBOT大豆強勁回升、原油筑底反彈、雙節需求等因素使得近期國內豆油價格企穩反彈，成交回暖。但是由于市場看空心里短期內難以消除，國內豆油價格仍舊在箱體徘徊。預計國內豆油價格將會蓄勢攀升，反彈仍會持續。但由于國內豆粕價格堅挺以及后期進口大豆數量增加和油廠開工率的提高，豆油價格的反彈高度有限。DCE豆油905合約有望向6600-6800元/噸價格靠攏。2009年第一季度豆油不具備行情反轉的條件，仍會以箱體盤整為主。

（宋曉軍）

(王德軍 編輯)

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