IPO暴富背后潛伏創投身影,200倍收益或藏秘密

A股IPO無數次造就了暴富的神話，很多人因此身價飆升，巨大的財富效應引來了世人的艷羨。殊不知，暴富的遠不止他們，隱藏在顯山露水的群體之后，還有一批悶聲發大財的贏家——潛伏于IPO的創投們。

“如果這次我們參與投資的浙江華策影視股份有限公司（以下簡稱為華策影視）上會能夠成功，并且順利發行上市的話，我們的獲利和收益可以預見，是較為豐厚的。”參與此次PE投資的兩家創投公司之一的浙商創投相關人士很是愉悅。“一旦上市，該公司將會是繼華誼兄弟(300027，股吧)之后創業板第二家影視類公司，也將成為 電視劇第一股’。”

業內人士分析，即便以目前91家已發行的上市創業板公司51.17倍的平均發行市盈率，對應華策影視1.09元的每股收益，該股發行價也能達到55元。而去年7月浙商創投和上海六禾的入股成本為每股8.03元，所以一旦公司發行上市，僅一年創投公司的賬面投資收益率就到了600%。

創投悶聲發大財

昨日，華策影視上會開始接受證監會創業板發行審核委員對其首發申請的審核。與華誼兄弟相比，華策影視的名字令人頗感陌生，但其制作發行的影視作品卻并不低調，公司主要作品包括日前在湖南衛視熱播的《娛樂沒有圈》，根據張愛玲經典小說《傾城之戀》改編的同名電視劇，在有電視劇“奧斯卡”之稱的韓國首爾國際電視節上榮獲最高電視劇大獎的《中國往事》等。

“2009年度，華策影視作為制作單位制作發行國產和合拍電視劇6部249集，市場份額按集數和部數均位于民營制作機構的第二位。該公司過往的業績一直不錯，未來也有不錯的發展空間，我們十分看好它的成長空間，所以最后決定參與對其的投資。”浙商創投上述負責人表示，“其實，整體市場如果比較配合，公司上市或許會有更突出的表現，對我們自然也更有利。”

事實上，在股票市場，尤其在創業板開板后，不用說幾倍的收益率，短短一兩年甚至幾個月，創投獲取數十倍收益都是稀松平常的事。

統計數據顯示，目前已上市的創業板公司中，有八成公司背后駐扎著創投機構，這些機構的平均投資期在2年以上，賬面收益率超過10倍。

來自清科集團的數據顯示，今年一月份，在境內上市的9家VC/PE支持企業中，15家VC/PE機構平均獲利13.21倍。二月份，在境內上市的9家VC/PE支持企業中，19家VC/PE機構平均獲利9.95倍。三月份，在境內上市的13家VC/PE支持企業中，19家VC/PE機構平均獲利10.68倍。今年四五月份，創投回報率繼續大幅上揚。四月，在境內上市的10家VC/PE支持企業中，23家VC/PE機構平均獲利27.02倍。到了五月，在境內上市的9家VC/PE支持企業中，17家VC/PE平均獲利高達30.74倍。

而創造IPO歷史最高發行價的海普瑞(002399，股吧)更是讓高盛獲得了近200倍的投資收益，即便在當前跌破發行價時，高盛的浮盈仍在160倍左右。參與該項目的力合創投、達晨創投等的平均獲利也高達65.18倍(國有股轉持前)。

不過，創投獲得的參股暴利只有通過所投企業成功上市才能實現。因而在眾多公司中挑選具有上市潛質的公司是成敗的關鍵，換言之，如果創投公司是伯樂，那么要找對它的千里馬，才能為其帶來可觀的效益。

“現在公司那么多，現在大家都在尋找創新型的企業，傳統行業被關注度顯然正在逐漸降低。”原本做與科技產業相關事務的趙先生，是在2008年開始進入創投業的，他提起創投這檔子事也是眉飛色舞，雖然入行僅兩年，其所博取的極高收益足以讓他心滿意足。“我估計PE投資大概要持續三到五年，平均下來，以目前的行情看，年化收益率保守也該有百分之四五十。”趙先生憑借著自己先前做實業的底子，在圈內混得很熟悉，人脈積累得比較好，有不少機會去接觸一些好的企業。“接下來，我們這里投資的浙江本土公司也快要上報了，把握還是比較大的。一般我最喜歡熟人介紹，這樣比較知根知底，也可以好好去考察和辨識。”

除了圈內人介紹，浙商創投副總裁華曄宇表示，還有三個比較常用的渠道，第一個是地方政府的推薦洽談會;第二個是上市公司的準備資源庫;第三則是自己主動出擊，從行業開始細分，剝繭抽絲，慢慢尋覓到自己中意的公司。

談到具體從哪幾個標準去選擇公司，華曄宇說最重要的是行業的選擇，現在他們側重考慮的是現代服務業和低碳行業，一定是國家政策導向支持的。其次具體到公司本身應該有獨特的價值，具有很好的成長性。有潛質的企業過去的業績一定是較為出色的，但是過去的只具參考價值，所以企業未來怎么樣，發展的空間到底會有多大更重要。“當然我們也會考慮到風險，畢竟沒有一個公司百分百是包上市的，所以從眼下看，如果入股價格市盈率在10倍以上的還是免談。”

睿銀財富管理中心營運總監高琪則提到，是不是高科技的有發展潛力的行業，公司整體治理結構是否完善、股權是否清晰，融資渴望度是否較強等，都是現在創投公司挑選目標公司重點考慮的幾點。

但選擇和被選擇也是相對。被選擇的公司也會去選擇創投公司，一個想要進一步發展的公司需要創投公司帶來的資金，也希望對方能夠在營銷、銷售、公司治理結構等方面給公司本身帶來益處，或者能夠給公司的短板處做一些彌補。

誰是PE/VC的目標？

“雖然不是全部，但是這里面內幕很多，不少是有利益掛鉤的，人人都知道要選小行業大公司，實際哪有那么好選？”另一圈內人士坦言，“好的公司太多了，最后上市的公司也未必是最好的。有些公司為了上市，自己專門成立了創投公司去募集資金投資自己的企業，投資管理人本身其實就是企業發起人，這樣的案例也不少。人脈在PE的過程中發揮著舉足輕重的作用，私人關系在這塊的作用太大了，有時候和選擇的眼光并無太大關系，這也是為什么許多背靠實力雄厚的集團公司、本身資金充裕的創投公司，也遠不如一些規模較小的私募性質創投機構的投資回報。”

“創投進入后，對選擇哪些中介機構和與相關部門溝通起關鍵作用。”某創業板上市公司高管稱，也有創投機構是保薦人等中介機構介紹進來的，他們之間的關系非常緊密。創投通過保薦人參股某企業后，創投總是會給予保薦人等中介相應的報酬。一般報酬有兩種形式:一種是無論企業未來是否上市，創投只要成功參股企業即支付，此前很長一段時間，其報酬比例維持在參股出資總額的1%—1.5%左右，但創業板開閘后，中間費也水漲船高，普遍上漲到3%左右，最近有的優質項目保薦人甚至可以拿到5%。另一種形式則是，如果項目十分優秀，或者保薦人胃口極大，會選擇在參股成功后，創投給予對方一定費用的基礎上，還要在企業上市完成股權退出后，將投資收益的一定比例作為報酬進行二次支付。

以同創偉業為例，這家成立于2000年6月26日的民營創投企業，其董事長、董事總經理都具有資深的PE從業經歷。比如董事長本人就曾在深圳證券交易所、深圳市律師事務所、信達律師事務所工作，擔任13年合伙人律師，并曾經擔任60多個公司上市、再融資項目的法律顧問。而同創偉業及其旗下的南海成長系列基金，先后投資了40余家企業，其中，已有10家在中小板和創業板上市，另有兩家已經過會，是本土創投業投資項目成功率最高的創投公司之一。

不能說的秘密

相對普通的投資理財產品，PE/VC的進入門檻較高，無論是通過信托公司、還是通過創投公司，或者是通過第三方理財機構，抑或是通過銀行的相關理財產品參與這方面的投資，基本上起步都要在1000萬元以上。不過，比起早幾年，眼下私募股權投資（PE/VC）對大眾并不陌生，參與其中的人也是越來越多。

“以前做實業的，或者知識閱歷比較豐富的群體都很愿意參與到PE/VC中，上次我們這里一個私募基金來募集資金進行股權投資，幾個小時的交流后，就有三十多個人當場簽了合同。”某杭州第三方理財機構人士透露，從去年開始，來咨詢的人就非常多。

“在自有流動資金足夠充沛的情況下，可以配置一定資金參與到PE/VC里，這基本上還是屬于有較高資產人士的游戲。”高琪認為，“這些人風險承受力也相對較高，其實從這幾年的操作看，雖然投資風險很高，歷經時間也較長，也有個別失敗的例子，但每個項目總是分散投資幾個企業，不會孤注一擲，所以總體上的回報還是比較可觀的。”

不過隨著PE/VC在國內發展的日趨成熟，暴利空間將不斷下降，投資回報率會逐步走向合理區間。不過相關數據顯示，在美國，已經很成熟的PE/VC業的整體平均收益依然高于股票市場的投資回報率。

難怪某創投公司負責人說，如果有足夠的資金，如果敢于參與二級市場的操作，那么參與PE/VC的安全系數一定比炒股要安全些。

當然也有業內人士提醒，投資者PE/VC參與熱度不斷提升的同時，也并非不用警惕風險。一定要選擇好的機構，選擇好的負責任的創投公司，能夠嚴格把握參與階段、控制好項目參與的價格等。