期銅庫存基本持穩預計后市銅價仍有上漲可能

近期期銅價格整體呈現回落走勢，分析師認為，近期期銅庫存基本保持穩定，隨著倫敦銅庫存高位拐點的出現，預計后市銅價仍有上漲可能。

綜合媒體1月27日報道，受中國貨幣刺激政策退出以及美國很行控制等利空因素影響，近期銅價大幅回落，在經歷了一年的震蕩上漲之后，市場多空分歧依然較大。

分析師認為，政策因素將是短期影響，現階段出臺的調整政策應以控制通脹為主，連續出政策打壓經濟的可能性較小，而短期來看，只有當通脹壓力明顯時政策調控才可能再次出現。分析師持續對倫敦銅庫存變化進行跟蹤發現，近期倫敦銅庫存的高位拐點有望在近期出現，相信對銅價的后期走勢將有一定影響。

眾所周知，LME銅價與倫敦銅庫存保持著較好的相關性，2006年以來，每年上半年倫敦銅庫存的減少都會引發銅價的一輪上漲行情。分析師一直關注倫敦銅庫存的變化，近期倫敦銅庫存已經不像前一段時間那樣連續快速增加，而是偶爾出現減少，從數量上面來看，倫敦銅庫存量已經達到2009年最高點54萬噸附近，關注前期高點附近的壓力。

近幾年來，倫敦銅庫存的變化規律比較接近，從時間周期來看，2006年庫存增加期為31周、2007年為23周、2008年為32周，2009年庫存增加至今已經達到31周，臨近前幾年的最長增加時間，從這方面來看，庫存延續長時間增加的可能性越來越小；而從時間來看，一般來說，上半年為中國進口的旺季，內強外弱的走勢比較明顯，較穩定的進口盈利促進精銅進口量的增加，對國際銅價產生了較強的支撐。

近期比價穩定在8.1之上，以現階段的比值來看，進口銅盈利在1,000元附近，而2009年5月到2009年12月之間，進口均處于小幅虧損狀態，相信2010年上半年的進口量仍有望維持在較高的水平。

注銷倉單一直是庫存的先行指標。統計發現，在注銷倉單占庫存比例達到10%之上時，庫存就會出現一波連續的減少，而在庫存減少期間，注銷倉單的比例一般均維持在10%附近，而在庫存增加期間，注銷倉單一般都維持在較低水平（2%以下）。近期倫敦銅注銷倉單在較長時間的低位震蕩之后也稍稍出現了變化，最新數據顯示，倫敦銅注銷倉單已經超過1萬噸，雖然現階段占庫存比例剛超過2%，但短期趨勢有一定的變化。分析師認為，注銷倉單繼續增加的可能性較大，而一旦注銷倉單超過庫存的10%，將引起倫敦銅庫存的一波連續的減少。

同時，從現階段倫敦銅庫存分布來看，釜山和光陽倉庫共有10萬噸附近，新加坡有3萬多噸，預計后期庫存的減少可能逐漸流向中國，同樣支撐了庫存高位拐點可能出現的觀點。

綜上所述，分析師認為，臨近春節，銅價回落的空間將比較有限，而從比價、注銷倉單、時間周期等方面來看，倫敦銅庫存的高位拐點有望很快出現，屆時，銅價將得到更強的支撐，不排除銅價在春節前后再次走出一輪大幅上漲的行情。

(柏青 編輯)

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