5月公開市場凈投放2240億元

央行27日進行了5月份最后一次公開市場操作。由于當天僅發行了50億元3月期央票，公開市場因此迎來了5月份的第二周凈投放。據統計，整個5月份央行共向市場凈投放資金2240億元。分析人士表示，在資金面“旱情”仍未見緩解的背景下，未來央行可能會選擇繼續向市場投放資金。

　公開市場重現凈投放

　央行本周四（5月27日）以價格招標方式發行了2010年第四十四期央行票據。發行結果顯示，本期3月期央票發行量為50億元，最終發行利率為1.4896%，較上周上漲4.04個基點。自5月中下旬以來，銀行資金面突然緊張，短期資金利率不斷抬升，迫使3月期央票發行利率已經上行了8.08個基點。

　據Wind統計，本周公開市場到期資金量合計1800億元，在扣除1年期央票和3月期央票350億元的發行量之后，共實現資金凈投放1450億元。而從5月份各周的公開市場操作情況來看，央行在5月份的4周時間內，第一周實現凈回籠220億元，第二周凈投放了1520億元，第三周凈回籠510億元，第四周再次凈投放1450億元。整個5月份，央行共向市場凈投放資金2240億元，一舉終結了3月和4月連續兩個月的月度資金凈回籠格局。分析人士稱，月度凈投放情景的再次出現，或許表明央行公開市場操作思路已經較前期有所轉變。

　在央票利率方面，除3月期央票發行利率累計上行8.08個基點外，3年期央票利率在本月繼續下滑。目前該期限央票利率已由發行重啟時的2.75%下降至2.70%。分析人士表示，未來3月期央票和3年期央票的利率仍有“一升一降”的可能。

　回籠規模下降或成趨勢

　由于今年以來央行貨幣緊縮措施累積效應不斷顯現，自5月中下旬以來，銀行間市場資金拆借利率出現了一輪急速上漲，連以往的資金融出大戶——國有商業銀行也忙著在銀行間市場凈融入資金。在此背景下，有市場人士表示，鑒于目前資金面緊張、短期限央票市場需求不足、6月份公開市場到期資金量較大等因素，未來公開市場或以凈投放為主，央票和正回購發行量也將大大縮減。

　上海一本地券商交易員表示，“目前大行忙于借錢的情況，顯然是非正常的狀態，央行下一步必須扭轉市場現狀”。該人士同時表示，按照往年公開市場操作的經驗來看，每年的年中央行一般都會適當降低公開市場操作力度，每年的5、6月份正常情況下也都會出現小額度的資金凈投放。

　央行日前公布的數據顯示，4月份我國新增外匯占款2863億元，遠低于市場此前預期的4000億元。有市場觀點認為，年內余下時間內，我國外匯占款都很難出現爆發性的增長，對應的基礎貨幣投放量也將大大減少。

　對此，興業銀行經濟學家魯政委表示，由于目前法定存款準備金處于歷史高位，在必要情況下具有很大的下調空間。就短期來說，單是6月份公開市場到期量就有7800億元，只要央行放松回籠力度，流動性緊張格局就會緩解。在此背景下，央行未來可能會通過下調3年期央票發行利率、維持1年期央票發行利率的手段來緩解當前的市場流動性緊張格局。