富士康跳樓案 花旗： 蘋果不致抽單 但明年分散訂單 調降鴻海目標價

全球電子代工龍頭鴻海(2317-TW)旗下富士康的員工接連跳樓事件，在全球媒體的關注下，近期股價頗受壓抑。花旗與美林對此看法是今年不致有被客戶抽單之虞，但仍需小心蘋果會加速在明年增加其他代工廠，以改變產品過度集中於鴻海的狀況。

花旗預估富士康大陸員工加薪20%可能使營運收益減少10-12%。但不認為鴻海員工一連串跳樓事件會造成今年的訂單流失，因為鴻海幾乎是蘋果產品(iPhone、iPad和iPod Nano)的唯一代工廠。花旗指出，即使沒有被全球媒體鋪天蓋地般報導的員工墜樓事件，蘋果也會有誘因想分散風險，加速把訂單分給更多代工廠，以改變由一個代工廠製造占其營收50%以上產品的狀況，所以蘋果轉單的情況最快會在明年發生。
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花旗維持鴻海「持有」的評等，但把鴻海目標價從原先的156元調降到132，本益比14倍；並將其2010/2011獲利預估幅度分別達11%/4%，但認為鴻海下半年提升LCD TV，筆電和印表機的產量會使毛利率回到8%附近。

花旗建議投資人把注意力轉向其他筆電大廠如宏碁(2353-TW)以及其他被嚴重超賣的筆電代工廠廣達(2382-TW)及仁寶(2324-TW)，認為這些筆電族群股票在第3季筆電庫存重建需求的提振下，股價有望反彈。

美銀美林證券認為這一連串事件令鴻海形象受損，但不至於對其獲利有太大衝擊，因此重申買進，目標價仍是190元。

美林認為，惠普與戴爾近期不會對鴻海抽單，因為筆電大廠在售價壓力下還是會比較偏好低成本的代工廠，而鴻海據稱也已經從競爭者那裏搶到明年的訂單約2000萬台。最近鴻海也和惠普在重慶有密切的合作，因此惠普轉單的可能性不大。倒是蘋果因為產品過度集中在鴻海一家代工廠上，有比較大的分散風險的需要，且它比較沒有毛利率的壓力。

美林預估Sony的平面電視訂單應該也不會抽單，且可能不減反增，因鴻海買下Sony在墨西哥和東歐的組裝廠，因此這部份的業務也預期穩固。