人民幣匯率機制改革或以調整貨幣籃子權重為方向

自全球爆發經濟危機以來，人民幣匯率采取實際釘住美元的政策，作為應對危機的特殊措施，中國承諾最終將退出這一特殊匯率政策并恢復人民幣管理浮動機制。短期來看匯改啟動的時機還難以確定，但匯改或以調整貨幣籃子權重為方向可能性在增大。

近期形勢的發展表明，釘住美元并未防止人民幣實際有效匯率的升值,美元在貨幣籃子權重過大同樣存在弊端。隨著歐洲債務危機的發展，歐元兌美元匯率大幅下滑至4年來的最低水平，人民幣因為采取釘住美元政策，也跟隨美元對歐元一并升值，人民幣兌歐元匯率不斷刷新新高，2010年年以來人民幣已經對歐元持續升值了15%。不僅兌歐元，人民幣已經對其他非美貨幣也大幅升值，導致按照貿易加權人民幣實際有效匯率出現顯著升值。

歐洲作為中國的主要出口對象之一，不僅人民幣兌歐元的大幅升值給中國出口帶來重大壓力，匯率的大幅波動給外貿和金融企業所造成的經營風險更不容忽視。針對這一問題，在管理浮動匯率機制下，如果能調整參考的一籃子貨幣的權重，即降低美元權重，同時逐步增加歐元等非美貨幣在籃子中的權重，將可有效降低人民幣兌歐元等非美貨幣的波動。

人民幣匯率缺乏彈性一直以來成為美國指責的話柄，調整人民幣參考的貨幣籃子權重同樣有利于增加匯率彈性。金融危機爆發前，人民幣一直采取參考一籃子貨幣漸進升值的政策，美元在一籃子貨幣中的權重是處于“獨大”地位，反映在人民幣匯率走勢上看，人民幣兌美元波動幅度遠低于兌歐元等非美貨幣波幅，即兌美元表現為缺乏彈性。因此，未來匯改中如能逐步降低美元的在籃子中的權重，將有利于增加人民幣匯率彈性。

同時，調整貨幣籃子權重并不表示人民幣匯率會加快升值。在參考一籃子貨幣的匯率機制下，人民幣匯率仍將會圍繞一籃子貨幣波動，權重調整只是增加人民幣兌美元的波動，不會影響對一籃子貨幣的總體升值幅度。而且貨幣籃子權重調整可以采取漸進方式，逐步達到與中國貿易和金融狀況相適合的平衡點，可以滿足穩步改善匯率形成機制的目標。

(張群清 撰稿)

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