野村：人民幣會小幅升值

野村證券研究報告稱，不考慮美國貿易保護主義的優點和中國在人民幣被低估問題上的不妥協，有關人民幣兌美元匯率的言論正在升溫。雖然外匯遠期市場顯示未來１２個月人民幣僅會小幅升值，但市場關注的似乎是日益加大的貿易禁運風險或可能的出人意料地一次性升值。　

人民幣遠期匯率在２００８年之前一直與Ａ股市場密切相關，但２００９年以來Ａ股價格的變動已經更多地向房地產預期看齊。生產者價格的上升和出口價格很小的漲幅可能導致毛利率明顯受到擠壓。如果中美兩國要實現雙贏，那麽中國需要大幅增加機械進口，從而使美國公司出口增長，而中國公司應該能夠抵消國內更高的通脹壓力來維持毛利率。

雖然似乎是美國方面重新挑起了有關人民幣的話題，不過它出現的時間非常有趣。經濟顯然觸碰到了增長的極限，而貨幣擴張正在接近２０年來的高點。此外，有跡象顯示整體盈利能力可能已經見頂，並且中國正在經歷增長極限。匯率的任何變動都將需要抵制不斷惡化的貿易條件和進口價格的上升趨勢。因此，報告預期人民幣會小幅升值，但漲幅可能太小並不足以為此建立總體資產配置方案。投資者應仔細研究中國內部的競爭力水平，因為該行現在預期許多製造商的毛利率將開始遭受擠壓。　

在金融危機爆發後，中國首先採取的行動之一是非正式地將人民幣和貶值的美元重新掛勾。除了印度和澳大利亞外，其他亞洲央行紛紛效仿，或者是蓄意的或是由於資本外流的影響。儘管出口佔ＧＤＰ的比例遠遠低於其他經濟體，但經濟和貨幣市場都感受到了就業和流動性的微小變化。