大同證券：西泵股份合理估值為區間40.00～45.00元

西泵股份公司募集資金用于新建年產300萬只汽車水泵,300萬只排氣歧管項目,新建年產300萬只乘用車水泵毛坯生產線項目.新項目的投產可以緩解公司產能不足的問題.大同證券認為，預計公司2009～2011年每股收益分別為:0.52元,1.00元,1.35元,二級市場合理估值為區間40.00～45.00元.

大同證券研究報告指出，西泵股份(002536)公司是國內最大的汽車水泵和排氣歧管生產企業.2009年生產汽車水泵超過306萬只,在行業排名第一;生產排氣歧管超過271萬只,在行業中排名第二.截止2010年6月30日,公司汽車水泵全年產能343萬只/年,排氣歧管全年產能425萬只/年.2010年1-6月公司生產汽車水泵超過187萬只,排氣歧管超過201萬只.產品覆蓋重,中,輕,微,轎五大類,500多個品種,產品品種非常齊全.根據中國汽車工業協會統計數據,2009年及2010年1～6月本公司乘用車水泵銷售量分別占全國OEM市場容量的18.10%和19.49%,AM市場的6.13%和2.09%;商用車水泵銷售量分別占全國OEM市場容量的29.77%和18.78%,AM市場的5.83%和2.34%;排氣歧管銷售量分別占全國OEM市場容量的16.13%和19.98%,AM市場的5.49%和1.18%.在國內市場,公司擁有的配套客戶主要是國內重要的整車企業和主機廠商.目公司主要長期客戶有上海大眾,一汽大眾,神龍汽車,上海通用,通用五菱,一汽海馬,上海汽車,一汽豐田,奇瑞汽車,東安發動機,夏利內燃機,沈陽三菱,華晨汽車,江鈴汽車,江淮汽車,保定長城內燃機,北汽福田,東風集團,東風康明斯,北京康明斯,西安康明斯,重慶康明斯,吉利公司,長安集團,廣汽集團,比亞迪,華普汽車,廣西玉柴,濰柴動力,中國重汽,一汽錫柴,東風朝柴,天津雷沃動力,上柴,大柴,洛拖等三十余家國內知名企業.在海外市場,公司主要客戶為美國康明斯,德國道依茨,意大利菲亞特,韓國斗山,美國卡特彼勒,美國愛科等著名企業.募集資金項目分析:公司募集資金用于新建年產300萬只汽車水泵,300萬只排氣歧管項目,新建年產300萬只乘用車水泵毛坯生產線項目.新項目的投產可以緩解公司產能不足的問題.業績預測及合理估值:我們預計公司2009～2011年每股收益分別為:0.52元,1.00元,1.35元,二級市場合理估值為區間40.00～45.00元.

(吳蘭蘭 編輯)

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