場內做空態勢激化 A股午盤跌幅繼續擴大

滬深A股6月25日午盤震蕩下跌。從早間市場整體表現看，大盤目前的弱平衡局面仍舊延續。早間權重品種的窄幅調整趨勢依然是壓制大盤企穩的關鍵力量，而從另外一方面看，市場局部仍有一定活躍板塊在醞釀投資機會的同時也在逐步提升人氣參與度。早間權重板塊上，銀行板塊表現相對突出，而中小盤板塊中，安徽區域、期指概念也出現了一定發力態勢，但整體而言，市場弱勢震蕩的格局短期內難有改變，底部震蕩仍將是行情主線。

安徽省地稅局日前公布了“一攬子”地稅優惠政策，支持皖江城市帶承接產業轉移示范區建設。今后，在示范區內從事基礎設施建設、高新技術、現代服務業和現代農業等將獲得不同程度的稅收優惠，自主創業和就業再就業者也能享受一定的稅收政策支持。受到此消息刺激，皖通高速小幅高開后一度直線沖高超4%，帶動安徽水利等個別安徽板塊個股快速上漲。 期指市場參與度的持續活躍提升期貨股市場關注度大增，在中國中期的快速飆升帶動下，高新發展、中大股份、廈門國貿等期貨板塊個股出現小幅反彈。

從宏觀經濟層面上看，目前地方政府性債務總體規模較大，一些地方政府償債壓力較大，地方政府融資平臺規范性程度太低，有可能造成公共風險。地方政府性債務的管理與解決，將成為市場關注的焦點。10年期國債發行利率創新高，顯示目前金融市場資金面非常緊張。當前大盤維持箱體震蕩走勢，資金面的壓力與基本面的不確定一定程度上對護盤力量形成抵消，使大盤缺少連續做多能量，預計大盤短線維持弱勢震蕩。

盤面數據統計，滬深300指數以2,744.12點低開，盤中最高至2,759.45點，最低至2,730.21點，午盤報2,730.37點，跌0.98%；滬綜指以2,556.54點低開，盤中最高至2,572.83點，最低至2,548.09點，午盤報2,548.10點，跌0.73%；深成指以10,195.90點低開，盤中最高至10,219.72點，最低至10,090.80點，午盤報10,092.55點，跌1.54%，兩市共成交約51億股，成交金額約539億元，與上一交易日午盤成交額541億元略有萎縮。

盤面看，個股大面積下跌，化工、鋼鐵、電子信息、房地產等板塊跌幅居前，北化股份（002246）跌2.97%、八一鋼鐵（600581）跌3.30%、啟明星辰（002439）跌8.33%、萬科A（000002）跌1.38%；汽車制造、商業百貨、煤炭、水泥等板塊亦有走弱，華新水泥（600801）跌3.56%、亞星客車（600213）跌3.13%、四川圣達（000835）跌3.26%、鄂武商A（000501）跌2.86%；有色金屬、金融、酒店旅游、交通運輸等板塊跌幅稍小，山東黃金（600547）漲0.57%、中國人壽（601628）漲1.37%、招商銀行（600036）漲0.75%、峨眉山A（000888）漲2.99%、中國國航（601111）漲0.52%；新股方面，N盛運（300090）漲32.59%、N金通靈（300091）漲17.09%N長城（300089）漲12.93%，兩市不足一成股票上漲。

板塊方面，生物醫藥類股上漲，達安基因(002030)漲2.91%、萊茵生物(002166)漲0.29%。生物產業發展規劃將在6月或7月出臺。大力發展戰略性新興產業是政府今年為加快經濟發展方式轉變、調整產業結構而提出的一項重大產業政策，被稱作“4萬億后的下一個經濟刺激點”，生物產業即是其中重要一項。此次生物產業發展規劃將會在產業發展方向和財政支持上給予更為明確的規劃，政府將出臺配套政策法規和具體措施，制定稅收優惠政策，扶持相關生物企業。其中，生物制品子行業將是生物產業振興計劃中最受益的細分行業，包括單克隆抗體藥物、激素、血液制品、疫苗、診斷試劑、核酸和蛋白質制品等產品。單克隆抗體藥物是治療腫瘤病癥的非常有效的生物藥，我國蘭生股份控股的中信國健和華神集團是此類藥的引領者。干擾素、生長激素是治療內分泌疾病的主要用藥，目前從事此類藥開發的上市公司是安科生物和長春高新。疫苗行業方面，天壇生物、華蘭生物、長春高新控股的百克生物等具有良好的成長性。新規劃必然會促進基層醫療體系的健全，從事診斷試劑研發的達安基因會因此受益。在現代中藥子行業中，利用先進的分離技術將植物、動物、微生物的有效藥用成分提取出來，具有更高效的治療效果。目前很多上市公司都在向這方向發展，天士力和康緣藥業無疑是中藥創新領域做得最好的，立足于植物提取的萊茵生物也是其中的一個代表。

黃金板塊沖高回落，中金黃金(600489)跌0.16%、山東黃金(600547)漲0.57%。國際黃金期貨走高，因美國股市下跌激發了投資者的避險情緒，美元走軟促使部分投資者回補之前拋售的黃金頭寸；Comex黃金八月合約結算價攀升11.10美元至1,245.90美元/盎司。美國5月新屋銷量降至歷史新低，美聯儲出于歐洲債務危機的原因降低了對美國復蘇經濟的前景預期，均使股市承壓。美聯儲宣布將聯邦基金基準利率維持在0至0.25%的歷史最低區間不變，符合市場普遍預期。相對于近兩個月之前的上次貨幣政策會議聲明，美聯儲官員本次聲明中對經濟復蘇力量的判斷顯得更加沒有把握。美聯儲預計美國就業率將繼續維持在較高水平、通貨膨脹率繼續保持較低，因此在聲明中表示將在“較長一段時間內”繼續維持目前處在歷史最低水平的聯邦基金基準利率不變。這有可能意味著美聯儲將在明年之前繼續維持較低的利率。而由于美國經濟數據異常疲軟，市場開始關注全球經濟復蘇的步伐，金價也在避險和獲利回吐之間震蕩。

銀行類股上漲，招商銀行(600036)漲0.75%、交通銀行(601328)漲0.48%。6月23日，審計署審計長劉家義向全國人大常委會作的審計報告首次披露，從債務余額與當年可用財力的比率看，省、市本級和西部地區債務風險較為集中，有7個省、10個市和14個縣本級超過100%，最高的達364.77%。2009年底，國內所有銀行的平臺貸款為7.3萬億左右，14家上市銀行與地方融資平臺相關的貸款余額為2.7萬億元。目前銀監會對于資產質量實施更加嚴格的監管，及對地方融資平臺貸款的清理，銀監會很有可能在未來進一步提高撥備計提標準，從而使下半年的不良形成率有所上升，估計2010年中期可能會是最近幾年不良率的底部。若按上市銀行已經披露的融資平臺貸款測算，假設其地方融資平臺貸款余額的5%降入不良（次級類，直接降至可疑類或損失類的可能性極小），并按30%的比例計提撥備；10%降為關注類，并按3%計提撥備（考慮到正常類1%的已提撥備，實際新增撥備2%）。在此假設前提的謹慎預期下，14家上市銀行2010年在地方融資平臺貸款重新分類后，將增加資產減值成本453億元，年化信貸成本有望增加18個基點，達到0.62%左右，較2009年上升12個基點。從銀行業基本面來看，由于息差回升相對緩慢及較高的信用成本率，全年業績增長預測面臨下調。受到房地產調控、融資平臺清理、結構調整以及政策趨緊的影響，商業銀行信用成本在下半年有上行壓力。不過，目前大型銀行估值水平已經較接近歷史底部，因而具有一定的估值安全邊際。與整體A 股市場相比，銀行股具有投資價值，尤其是其市盈率和市凈率分別較滬深300 指數存在35%和25%的折讓，而且股息收益率較高。而銀行股的估值重估將取決于三項行業不確定因素的逐步消除：宏觀政策的收緊、各銀行的再融資和地方融資平臺貸款中不良貸款的分類/撥備標準。

(楊帆 撰稿)

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