糧價高位振蕩或將繼續上行

一、調控增壓，國儲拍賣創出新低
　　
今年4月份以來，國內糧食市場價格漸有抬頭趨勢，而國家對糧食市場的政策調控力度始終有增無減。特別是針對東北國儲玉米拍賣情況，相關部門一再對交易細則做出修改，頻繁調整對參與拍賣企業的資格認定。細則一方面進一步限制了參與企業的數量、避免了中間環節過多囤糧，顯示出政府調控糧價的決心；但另一方面，資格認定的限制使得玉米有效流出減少，加重了市場對于國儲玉米庫存偏緊的預期。但無論如何，受此影響，8月底至9月份的國儲玉米拍賣價格直線回落，創下了今年成交價及成交量的最低水平。
　　
二、供需偏緊，后市有望繼續抬升
　　
1.基本面供需平衡趨緊
　　
1）玉米恢復性增產，本年度基本供需平衡
　　
高位運行的期現貨價格提振了新年度農戶種植玉米的積極性。據中華糧網統計，2010年全國玉米播種面積達4.71億畝，同比增加1000萬畝，增幅2.2%。在正常天氣情況下，預計2010年中國玉米產量將達到16500萬噸，較上年增產950萬噸，增幅4.8%。
　　
因新糧即將上市，9月中上旬國內玉米市場呈現出振蕩走勢。但受成本增加以及陳糧價格高企推動，農戶對新年度玉米開秤預期較往年大幅提高。此外，隨著國內居民消費習慣的轉變，預計國內玉米需求仍將保持逐年增長的態勢，新年度玉米總體供需將出現緊平衡狀態。
　　
2）夏糧減產，小麥價格穩中趨升
　　
因夏糧減產及農戶高企的價格預期，新麥上市后表現出高開高走的態勢，形成了8月份農戶惜售、用糧企業停收的對峙局面，小麥期價也進入盤整階段。進入9月份以來，大中院校陸續開學，中秋、國慶雙節對精加工食品的消費上升，市場對面粉的需求開始放大。而生產條件的改善也逐漸改變農民售糧習慣，使往年季節性售糧高峰難以再現。購不足需的市場供應可能推動小麥期價穩中趨升。
　　
3）秈稻低迷走勢有望終結
　　
受倒春寒及水災影響，今年早秈稻減產幅度預計在10%左右。但由于早秈稻在我國糧食市場中所占比例并不高，因而其價格形勢主要跟隨秈稻、稻谷整體價格趨勢而變化。由于市場對大宗商品看漲預期強烈，糧商積極參與收購，中國內地秋糧收購已提前打響。未來早秈稻價格有望跟隨相關品種價格，走出小反轉行情。
　　
2.天氣變化影響新年度作物收成
　　
筆者一直認為，新米上市推遲將加大早霜對稻米產量產生影響的可能性。9月份以來，玉米主產區多次遭受大幅降溫天氣并出現早霜，對玉米、大豆等作物生長產生不利影響。
　　
據中央氣象臺天氣預報，自9月下旬開始，吉林省大部分地區氣溫明顯下降，且降溫幅度可達10度以上，北部局部將出現霜凍。在此情況下，預計部分晚熟品種玉米生長將受嚴重影響，單產下降幅度可能達3%—5%。
　　
3.禽畜存欄率高，飼料消費有一定增長
　　
近來，我國生豬市場調控措施取得了較好效果，目前豬糧比價連續8周回到6:1的盈利水平之上。養殖效益的改善，以及雙節臨近豬肉消費增加的預期，刺激和提振了養殖戶的存欄補欄心理，使生豬存欄水平觸底回升，高企的飼料成本也將成為后期豬價進一步抬升的踏板。
　　
隨著雙節前后生豬以及肉雞集中出欄上市，加上后期蛋雞集中淘汰等因素的影響，預計10月期間禽畜飼料銷量將再度下降。但考慮到冷空氣對肉類需求的拉動，預計未來飼料消費整體維持高位。

4.國儲庫存預期悲觀，補庫動態值得關注
　　
自國儲玉米拍賣進行至今，中央儲備玉米基本消耗殆盡。鑒于戰略性物資儲備需要，國儲糧食大量輪出之后，必然需要通過補庫來化解風險。這將加劇新糧上市后各方對糧源爭奪的激烈程度，有可能進一步推高糧價。
　　
三、此消彼長，相關品種你方唱罷我登場
　　
1.金浩茶油被爆致癌，玉米油或將受益
　　
9月初爆出的金浩茶油致癌事件，短期內對整個茶油行業形成毀滅性打擊，并正向促進替代品大豆油、花生油、玉米油等消費。而基于消費者食品安全觀念的提高，玉米油將憑借“更健康、富含不飽和脂肪酸、性價比更好”等特質而成為最大的受益者。
　　
2.糧食品種同漲同跌
　　
小麥、玉米、稻谷同屬糧食品種，具有極大的相關性和替代可能。當品種間價差達到一定幅度時，消費者需求會偏向于價格相對較低的品種，間接帶動其價格的上行，使得各品種在一定價差范圍出現同漲同跌的局面。
　　
3.白糖表現強勁，助漲玉米價格
　　
蔗糖與淀粉糖是關聯發展的產品。目前國內外食糖供應均趨于緊張，全球白糖庫存消費比處于近50年以來的最低水平。在白糖價格居高不下的情況下，淀粉糖作為食糖的替代品，需求量也會出現明顯的增長。
　　
我國淀粉糖的生產原料主要是玉米，因此白糖價格的高位運轉將間接帶動玉米深加工產業的需求，推高玉米價格。
　　
四、外圍堅挺，國內進口成本明顯抬高
　　
受俄羅斯大旱影響，小麥全球產量大幅下降，小麥最大出口國俄羅斯宣稱將糧食出口禁令延至至少明年，引發了市場的擔憂，國際小麥價格持續飆升。近3個月來，CBOT小麥價格最大上漲幅度超過80%。
　　
小麥價格的飛速上行促使買家轉向作為替代物的玉米等物，推動了CBOT玉米期價的跟漲。同時，USDA9月10日發布的最新農產品供需報告顯示，美國玉米單產和總產量均較上月下調，且庫存消費比將跌至15年來的低點。受此因素提振，CBOT玉米期價一度觸及23個月以來高點。目前11月進口美國玉米成本折算已突破2350元/噸，遠高于國內玉米購銷價格水平。這意味著在目前國內市場上，進口玉米已無成本優勢可言，不僅無法對國內玉米市場形成沖擊效應，還將在一定程度上支撐國內玉米價格。
　　
綜上所述，盡管國家對糧食市場的政策調控力度始終有增無減，但急切變化的交易規則反而引發了市場對于國儲庫存的擔憂。在年度供需偏緊的基礎上，糧食價格易漲難跌。考慮到國家的宏觀調控政策，糧食價格有可能呈現高位振蕩局面，后市有進一步上行的動力。

(吳瑰)

(王德軍 編輯)

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