有趣的通脹保值國債標售

昨日美國4.5年期通脹保值國債標售的得標利率為-0.55%，因為市場預期美聯儲將成功推高通脹。但這對美元/日元意味著什么？

市場看好通脹保值國債

強勁的通脹保值國債標售導致債市波動加劇，因為負得標率意味著市場預期未來數年CPI將上升，目前投資者可以通過5年期普通國債獲得115點的得標利率。強勁的標售結果導致普通債券慘遭拋售，因為越來越少的投資者相信非通脹保值證券。未來3天還將標售1億美元的3年、5年和7年期債券。然而，人人都應該相信官方的CPI數據嗎？若通脹保值國債的購買者對通脹的預期是正確的，我們應更加謹慎，因為美國公債的平均久期極短，若利率上升過快，則預算赤字可能很快將無法控制。國債慘遭拋售可能將為美元/日元提供支持，讓我們拭目以待未來3天的標售結果。

通脹保值國債VS 普通國債

下圖將2016年1月15日到期的通脹保值國債與5年期普通國債的收益率進行了比較。我們可以看到兩者出現了明顯背離，因為自8月份美聯儲暗示將實施新一輪量化寬松政策期以來，市場就一直在賭美聯儲將如預期實施第二輪量化寬松。

澳元/美元和波動率

澳元/美元再次反彈指向平價水平。風險反轉顯示上行壓力減弱。

澳元/美元vs1個月起風險反轉

下圖顯示澳元/美元再次測試前期高點，風險反轉指標大幅下挫，而不是上行。這可能暗示澳元多頭面臨更大的風險敞口。數據來源；彭博社。