外資看遠傳調整X值恐拖累毛利率 瑞信調降評等及目標價

電信三雄之一的遠傳(4904-TW)昨天剛召開線上法人說明會，瑞信證券隨即在今天出具的報告中指出，遠傳近期未出現新的獲利題材，又將調降電信服務市場零售價格的調整係數(X值)，高盛證券也擔憂調整X值將拖累遠傳今年第2到第4季的毛利率表現；瑞信證券將其投資評等自「表現優於大盤」降至「中立」，目標價自42元下修至40元，高盛證券則維持「中立」評等，目標價41元。

遠傳去年第4季營收結果微低於預期，整體營收與稅前息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)年增率分別衰退2%、5%，淨收入年增率衰減3%；瑞信證券表示，儘管遠傳自由現金流量仍佳，但近期仍未出現新的獲利題材帶動，與中國移動(00941-HK)的合作案進展也較原先預期中緩慢。

為反映出遠傳應NCC要求調降電信服務市場零售價格的調整係數，可能造成的損失，瑞信同步調低遠傳今年的獲利預估值，調幅達11-13%，目標價也自42元下修為40元，並將投資評等從「表現優於大盤」降至「中立」評等。

高盛證券則表示，遠傳今年第1季稅前息前折舊攤銷前獲利率預測值較高盛預期低，加上4月即將調降電信服務市場零售價格的調整係數，預估第2季到第4季毛利率表現將較預期中衰退，維持其「中立」評等，目標價為41元。