避險情緒上升黃金股有望再受追捧

8月以來，國際黃金期貨價格連續三周強勢反彈，重新回到1230美元附近。從技術走勢上來看，國際金價仍處于2008年下半年以來形成的長期上升通道中，目前正在挑戰今年5月中旬形成的階段性高點；雖然短線可能會面臨一定的獲利回吐壓力，但我們認為在目前世界經濟二次探底所引發的避險情緒引導下，市場將很快消化掉獲利盤；而基于對全球通脹的擔憂，以資產保值為目的投資行為將對黃金價格形成長期支撐，黃金生產、加工企業以及黃金板塊也會因此而受益。

短期來看，世界經濟二次探底的憂慮正在加深，避險情緒將推動資金再度轉向安全性比較高的黃金和美元資產。今年二季度美國GDP增幅僅為2.4%，顯著低于市場預期，經濟增長放緩跡象明顯；同時美國失業率仍處于9.5%的高位，顯示就業市場仍處于蕭條狀態。高漲的失業率已經導致消費者信心指數大幅下挫，消費增長出現動力不足。而歐洲債務危機的陰影仍未消散，市場對高債務的國家仍存在不信任感。經濟增長放緩和對主權債務的擔憂使國際資本市場對未來經濟形勢的判斷開始出現分化，并開始轉向更為安全的資產形式，而黃金無疑是其首選品種。世界最大的黃金ETF-- SPDR Gold Trust本月以來連續大幅增加黃金持倉量，說明國際資本對黃金的興趣已經大幅上升。

短期內黃金價格上漲的另一個因素來自現貨需求的刺激。中國和印度是世界上黃金消費最大的國家，兩國的重要節日多集中在每年的第四季度，這直接導致四季度成為黃金現貨消費旺季。隨著印度8月24日兄妹節的到來，該國將陸續迎來排燈節等一系列重大節日；另外中國黃金紀念品的發售和春節因素也將提振黃金的實物需求，這都將對黃金現貨價格形成支撐。

而從中長期來看，目前全球范圍內流動性依然保持寬松，通脹預期將繼續刺激黃金價格走高。本輪經濟危機爆發以來，世界主要國家均長時間保持極低的利率來為經濟注入流動性。長期流動性極度寬松狀態使未來發生通貨膨脹的概率大大增加。而近期美國經濟出現放緩跡象，美聯儲繼續維持極低的基準利率，同時重新啟動量化寬松政策，直接買入美國國債以保證金融系統中的貨幣供應量。這意味著在今年下半年乃至明年美國金融市場仍將面臨流動性泛濫的局面，實物資產的保值作用將被市場所重視。在通脹預期不斷強化的過程中，美元在未來一段時間將不可避免的重新進入貶值通道，而以美元計價的黃金將獲得更大的價格彈性，迎來新一輪的上漲周期。

綜合來看，我們認為黃金有望成為十分有價值的投資標的。而黃金生產企業的整體估值和盈利預期也將隨金價上漲而水漲船高。近日國內A股市場的黃金股在表現尤其搶眼，辰州礦業多次沖擊漲停，其他黃金股也有不俗表現。從整體板塊走勢觀察，黃金板塊的走勢更是相較其他板塊明顯獨立。而該板塊的資金也在7月中下旬開始呈現流進態勢，所以我們相對看好黃金股未來的表現。同時我們也建議考慮以黃金行業為依托，進一步關注金屬新材料等領域的投資機會。