股指期貨市場周報（8月16日-8月20日）

上周期指震蕩上漲，各合約均較前周上漲約2%。不過雖然上周一強勢反彈后期指仍連續三日刷新7月2來反彈新高，但高位持倉量持續大幅增加以及持倉風格的連續偏空，令各合約上周五出現大幅調整，空頭重新占據優勢。

上周五8月合約平穩謝幕，在其一個多月成為主力合約的交易日中，多頭明顯占優，成為期指上市以來已交割合約中唯一空頭落敗的合約。而據中金所通知，滬深300股指期貨IF1010合約定于本周一8月23日上市交易，掛盤基準價為2921.4點；該合約交易保證金標準為15%。

上周期指走勢回顧

上周（8月16日-8月20日）同時交易的4張滬深300股指期貨合約分別為當月合約IF1008（2010-8-20到期），下月合約IF1009（2010-9-17到期）以及兩張季月合約IF1012（2010-12-17到期）和IF1103（2011-3-18到期）。滬深300股指期貨合約上周震蕩走低，合約IF1008上周漲1.98%，收盤報2,911.60點，振幅為5.42%，是振幅最小的合約；IF1009上周漲1.88%，收盤報2,921.80點，振幅為5.63%，是漲幅最小的合約；IF1012上周漲2.23%，收盤報2,965.60點，振幅為5.67%，是振幅和漲幅最大的合約；IF1103上周漲2.05%,收盤報2,998.20點，振幅為5.50%。從周成交量看，股指期貨合約上周合約總成交萬154.20萬手，日均成交30.84萬手，當月合約IF1008周總成交53.9萬手（占所有合約總成交的34.93%）；近月合約IF1009周總成交98.9萬手（占所有合約總成交的64.13%，為成交量最大的合約）；兩季月合約IF1012和IF1103周總成交分別為11961手（占所有合約總成交的0.78%）和2638手（占所有合約總成交的0.17%）。

成交持倉量方面，上周合約IF1008日均成交量較前周大幅減少，而9月合約成交大幅增加，這主要由于其上周五將迎來交割日，為規避風險，主力資金大幅移倉至9月合約所致。上周三開始，主力合約轉至9月合約，其持倉量在8月19日達到28031手，創期指上市來新高，而截至上周五收盤，其持倉量仍達到26394手，高于前周五8月合約17728手持倉量近萬手，而持倉量的大幅增加顯示隨著期指反彈的延續且屢創新高，期指主力對反彈的延續性分歧加大，后期走勢震蕩將加劇。

套利方面，上周交割合約IF1008基差窄幅震蕩，維持在無套利區間內運行，截至上周五收盤，期現收盤價升水13.27點。其余合約上周升水均有所放大，升水水平分別為23.47點、67.27點、99.87點。套利機會方面，扣除掉套利所需的交易成本、沖擊成本和資金成本等因素后，近月合約不存在套利機會。而遠月合約與現貨指數基差超過合理水平，仍存在一定正向套利機會，據測算，相對于現貨指數上周五收盤價2,898.33點，各合約無套利區間分別為，IF1008(2915.72,2880.94)，IF1009(2918.47,2883.66)，IF1012(2927.53,2892.61),IF1103(2936.43,2901.40)。

8月20日是8月合約的交割日，其基本跟隨現指窄幅波動，未出現較大偏離，截至收盤，其期現升水為13.27點，持倉量為546手，至此，8月合約順利謝幕。8月合約自7月15日正式成為主力合約，當日收盤價為2610.8點，而今日收盤價為2911.6點，26個交易日中期指上漲300多點，漲幅達到11.52%，是期指上市以來第一個多頭全面占優的主力合約。

本周走勢研判

上周期指主力合約前20名持倉連續五日出現偏空格局，且持倉量持續大幅增加，雖然上周五期指大幅調整令部分主力資金減倉觀望，但截至收盤，仍保持著26394手的持倉量，高于8月合約交易中的最高持倉量，同時空頭減倉力度小于多頭，其凈空單優勢進一步增強，這與此前反彈過程中的大幅調整時空頭減倉力度遠強于多頭有所不同，高位空頭的堅定或預示著短期內期指仍然存在調整空間，下方關注10日、20日均線的支撐作用。不過雖然短線期指調整壓力加大，但目前市場基本面政策面尚未出現明顯轉向，而由于下半年國內外經濟形勢的復雜性，目前市場普遍預期更嚴厲的房地產調控政策將較難出現，因此近期銀行、地產等板塊走勢較平穩，同時農行失去綠鞋機制保護后仍然守住發行價以及光大銀行上市后走勢強勁，也有助于提振市場信心，加上國內經濟數據的持續下滑令市場對下半年的政策寬松預期增強，目前市場對指數未來走勢預期較為樂觀，短期內若政策面保持平穩，市場持續下跌空間或較為有限。

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HS300 IF1008 IF1009 IF1012 IF1103
100813收盤 2,855.55 2,855.00 2,868.00 2,901.00 2,938.00
100816開盤 2,851.22 2,849.00 2,860.40 2,894.60 2,930.20
100820收盤 2,898.33 2,911.60 2,921.80 2,965.60 2,998.20
最低 2,843.02 2,843.60 2,855.20 2,891.00 2,928.60
最高 2,975.19 2,997.80 3,016.00 3,055.00 3,089.80
漲跌 42.78 56.60 53.80 64.60 60.20
漲跌幅（%） 1.50% 1.98% 1.88% 2.23% 2.05%
振幅（%） 4.65% 5.42% 5.63% 5.67% 5.50%
基差 -13.27 -23.47 -67.27 -99.87
成交量（手） 538,515 988,799 11,961 2,638
持倉量（手） 546 26,394 3,797 848
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(陶瑋瑋 撰稿)

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