新光金法說令人失望 麥格理、美林降目標價 瑞信、德意志力挺

新光金(2888-TW)昨(18)日舉行法說會，由於每股淨值跌破10元，可能被取消信用交易，引發股價爆量下跌，外資今日紛紛出具最新報告，其中麥格理證券、美銀美林證券降新光金目標價，以麥格理降至9.6元為最低；但德意志證券、瑞信證券則調高目標價；摩根大通證券則重申新光金目標價13元，為外資中最高。

麥格理表示，即使今年能維持毛利率，新光金仍很難在壽險部分的新契約價值(VNB)上看到成長，將其今、明年獲利預估分別調降26%、23%，看好富邦金(2881-TW)、國泰金(2882-TW)在壽險部分表現將優於新光金，將新光金評等由「表現優於大盤」降為「表現劣於大盤」，目標價由12.8元降至9.6元，建議投資人在新光金股價下修到9元以下時，再逢低買進。

美銀美林則指出，新光金上半年稅後虧損新台幣30億元，認為在資金不足之下，新光金獲利復甦將緩，重申其評等為「表現劣於大盤」，目標價由12.6元調降為11元。

而高盛證券、花旗環球證券則重申新光金評等為「賣出」，目標價皆為11元，高盛指出，新光金在法說上提及公募現增6億股挹注新光人壽，這是2008年以來新光金第5次增資，不排除新光金將採取積極策略改善負利差問題；花旗環球則認為，市場震動的投資風險仍是對新光金的主要疑慮，儘管新光金估值已貼近歷史區間低點，但新光金股東權益報酬率持續下滑，今年已走弱13%。

不過瑞信對新光金並不悲觀，指出新光金今年6月底計算風險資本額，全省133棟新壽投資大樓重新鑑價後，未實現增值利益高達531億元，高於2008年底預估值33%，也高出市場預估約400億元，看好新光金下半年可望逆轉情勢，預期第3季新光金將有約40億元的現金股利入帳，給予新光金「中立」評等，並將其目標價由11.5元上調到12元。

德意志則表示，新光金今年至今獲利動能不如預期，營業模式上過於偏向壽險部分，在VNB擴張動能不明之下，認為銀行業務仍將是新光金未來的主要獲利動能支撐，重申其投資評等為「持有」，目標價由11.7元調高為12.25元。

而摩根大通、瑞銀證券重申新光金評等為「中立」，認為目前還未到最佳買點，但目標價分別為13、12.5元。