人行貨幣政策：中性適度 更注重鬆緊 適時適度預調微調

人行昨公布2014年第4季貨幣政策執行報告，強調將繼續實施穩健的貨幣政策。圖為其北京總行。  圖片來源：香港文匯報

中國人民銀行昨(11)日公布2014年第4季貨幣政策執行報告，強調將繼續實施穩健的貨幣政策，並更加注重鬆緊適度，適時適度預調微調，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

香港《文匯報》報導，報告顯示，在去年11月不對稱降息後，銀行客戶的貸款利率水平有所降低，12月非金融性企業及其他部門貸款加權平均利率為6.77%，比降息前下降0.11個百分點。

然而，考慮到降息時間尚短，貸款利率下降還會受到金融機構籌資成本、年初重定價、貸款風險溢價等多方面因素影響，政策執行效果仍需進一步觀察。

央行報告指出，2014年貨幣總量增長平穩適度，去年基礎貨幣供給渠道發生了變化，包括公開市場操作、再貸款再貼現和其他流動性支持工具等貨幣政策工具取代外匯佔款成為基礎貨幣供給的主渠道。去年創設的中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款工具(PSL)，引導金融機構向實體經濟部門提供低成本資金。

其中，去年9月創設的MLF累計1.14萬億元，年末餘額為6445億元(人民幣，下同)，期限均為3個月，利率為3.5%。在外匯佔款渠道投放基礎貨幣出現階段性放緩的情況下，MLF起到了主動補充基礎貨幣的作用，為穩增長和調結構營造中性適度的貨幣金融環境。

2014年全年央行貨幣政策工具供給基礎貨幣約2萬億元，同比多增2.1兆元；外匯佔款供給基礎貨幣約6400億元，同比少增2.1兆元。此外，財政存款同比少增超過5000億元，也相應同比減少了基礎貨幣。

在市場改革方面，央行將進一步健全市場利率定價自律機制，提高金融機構自主定價能力，繼續培育上海銀行間同業拆放利率(Shibor)和貸款基礎利率(LPR)，建設較為完善的市場利率體系。

央行指出，繼續推進同業存單發行和交易，探索發行面向企業及個人的大額存單，逐步擴大金融機構負債產品市場化定價範圍。另外，會加快發展外匯市場，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。

下一階段將綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

報告並提到，將繼續發揮差別準備金動態調整機制的逆周期調節和結構引導作用，將更多的信貸資源配置到「三農」、小微企業等重點領域和薄弱環節，支持實體經濟發展。