華爾街賺錢機器或進入冰凍期

由于對二次衰退的擔憂，華爾街交易量明顯減少，在加上金融改革即將禁止利潤頗高的自營業務，美國銀行業的盈利預期將大大降低。

綜合媒體9月20日報道，華爾街大型投資機構的業務已出人意料地出現拐點——只不過是向下而已。

即使在銀行家的利潤和薪酬被納稅人挽救之后，華爾街這臺巨大的賺錢機器正在減速。大型金融機構，包括商業銀行，仍然可獲得可觀的利潤。但是由于對金融市場和經濟的擔憂，經紀商和投資銀行的利潤沒有早先他們的執行官，職員和投資者所希望的那樣豐厚。

在夏季出現非比尋常的快速下跌之后，分析師正在重新審視2010年的盈利預期。

銀行業分析師惠特尼（Meredith Whitney）是最先對次貸危機及其對大銀行的影響發出警告的分析師之一。她表示，華爾街的核心業務——買賣股票和債券，為并購提供咨詢服務——現在大大低于2009年同期的水平。

根據Capital IQ的研究，全球新股發行數比2009年同期減少15%，債券發行量減少25%。按照這種趨勢，惠特尼預測華爾街主營業務2010年收入將減少25%，從2009年的560億美元減少為大約420億美元。

不過在第三季度結束后，金融公司在10月開始發布財報之前，具體數字仍不得而知。夏季的交易速度甚至不如一般水平。紐約證券交易所（New York Stock Exchange）上市股票7月交易量比2009年同期減少11%，8月的交易量則減少近30%。

惠特尼說：“在經歷夏季交易量下降之后，大家預計第三季度交易量會有所回升，但事實并非如此，交易不活躍使大家的資金出現困難。”

華爾街的下滑趨勢與經濟面相似，美國經濟在春季開始復蘇之后又出現放緩的跡象。如果銀行開始感到壓力，那么恐怕只有最安全的貸款者才能獲得貸款。

第三季度還剩不到兩周，各家公司要相獲得更早的，更樂觀的預期，將面臨著巨大的壓力。

FBR Fund Advisers的總裁David H. Ellison說：“這就好比是馬拉松：如果落后5英里，你可以在最后10分鐘趕上去。”許多銀行在華爾街傳統業務上遭到損失。

因此，執行官、投資經理和分析師表示，即使是強大的高盛（2010年前3月每天都在盈利），其盈利也不大可能達到投資者預期。

花旗集團（Citigroup）銀行業分析師Keith Horowitz預計，高盛2010年將盈利78億美元，相比2009年的121億美元減少35%。

交易量的下降使經紀商的傭金收入下降，同時以前利潤很高的新股承銷環境也不如以往。

最近幾年另一個利潤頗豐的渠道——銀行自營業務不久也將被新的金融改革立法所禁止。

事實上，分析師已經開始按照新的現實環境進行預測。Horowitz在9月12日將高盛和摩根士丹利（Morgan Stanley）第三季度的盈利預測下調。

Horowitz之前預測高盛第三季度將實現盈利17.5億美元，合每股3美元；現在他的預測為13.4億美元，合每股2.3美元。他對摩根士丹利的調整幅度更大，從原先預測的7.26億美元（每股53美分）下調為1.4億美元（每股10美分）。

Horowitz的預測值明顯低于其他追蹤這兩家公司的分析師的預測值。如果其他分析師將預測值向Horowitz的預測靠攏，將對兩家公司的股價造成壓力。

華爾街最近少有的亮點之一就是垃圾債券的發行，過低的利率刺激投資者尋求風險更高，收益率也更高的投資工具。但是華爾街一名不愿透露姓名的執行官表示，這不足以抵消其它方面的疲軟。

他表示，更糟的是，在上半年還沒有出現二次衰退擔憂時，華爾街許多公司都壯大了員工隊伍。如果行情繼續低迷，這些公司可能又要開始裁員了。

他說：“夏季對每個人來說都很糟糕，而且沒有人曾預料會如此之糟。9月情況略有好轉，但根本不足以彌補7月和8月的損失。”

像摩根大通（JPMorgan Chase）和美國銀行（Bank of America）這些多元化投資公司盈利前景則要光明一些，他們除華爾街投資部之外，還有較大的商業和零售銀行業務，但是一些分析師認為這些公司的盈利也會有所減少。

由于利率的下降，銀行在利息收入資產方面盈利減少，比如政府債和超安全證券。同時，新貸款需求仍然疲軟。

像摩根，美國銀行這些大銀行的信用卡組合則比較令人欣慰。隨著違約行為的減少，信用卡損失可能會降低。這種趨勢幫助摩根在第二季度實現盈利，在第三季度可能仍將比較關鍵。

惠特尼表示，短期預期不佳預示著整個金融服務業將面臨幾年疲軟的光景。

事實上，她說，華爾街正面臨這一次“調整”，這是互聯網泡沫破裂之后所未見的調整。

她最近在一份報告中寫道：“我們預計2010年將出現大面積裁員。”她預測美國銀行業將裁員4萬至8萬人，即減少1/10的雇員。

這或許比較極端，但是惠特尼稱，繁榮時期不會這么快就回來。由于消費者和企業都在削減債務，同時金融改革法規對盈利工具踩了剎車，比如衍生品和自營業務，過去10年盈利增長的引擎將繼續艱難喘息。

(陳紹國 實習編譯)

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