中美達成貨幣協議不靠譜

近日中國央行意外加息對抗通脹、嚇阻熱錢，但被部分媒體解讀為中國將容許人民幣進一步大幅升值的先兆；與此同時，美國官員罕見的發表支持美元的言論，并可能通過經濟和貨幣政策抑制美元的過度下滑趨勢，據此一些機構妄自揣測---中美之間已秘密達成某種貨幣協議。仔細分析，這種觀點實在不靠譜，不僅誤導投資者，對中國經濟更是百害而無一利！

紐約梅隆銀行近日稱，中國本周的加息和美國財長蓋特納的強勢美元承諾暗示兩國可能已經達成貨幣協議。該行駐倫敦首席外匯策略師德里克認為，本周恰逢G20韓國峰會召開前夕，此時的言論和政策轉向至少提供了協議簽署的可能性。

在韓國慶州G20財長峰會之前，人民幣升值問題已遭熱炒，但近期匯率爭論有緩和跡象，各方都在竭力避免“貨幣戰”提法。蓋特納上周推遲了匯率報告公布日期，本周他還罕見的表示，美國將盡力維護強勢美元的信心。隨后，中國人民銀行19日意外宣布加息，為07年迄今首次，此次加息這表明中國決策者正設法遏制信貸并防范資產泡沫。

德里克據此預測，毫無疑問，中美協議的最重要內容是要求美國不再將中國列為匯率操縱國并顯示出對美元的更大支持。作為回報，中國需要暗示已做好準備允許人民幣更快升值。要實現此目的的一個辦法就是中國表露出對抗通脹壓力的更大意愿，而不是設法維持人民幣低估以獲取競爭力。

上述揣測看似有理，但不免有諸多漏洞和主觀臆測的成分。首先就中國央行加息來看，由于物價漲幅的回升，自今年2月以來，中國已經連續7個月出現負利率的情況；9月中國居民消費者價格回升至3.6%，再創年內新高。中國近3年來首次加息，除抑制國內通脹的目標較為明確之外，也是對近期熱錢加速流入和豪賭中國資產升值行為的一種警示，次日人民幣大幅走軟就是明證。而且，在中國使用升息“殺手锏”對抗通脹后，市場預期對人民幣未來升幅預期明顯減弱。從這種意義來說，中國加息并不是為了“邀請”熱錢流入中國和繼續豪賭人民幣升值，反而恰恰相反，難道這就是中國和美國交換付出的條件嗎？

客觀來說，在巴西、印度停止升息。巴西、泰國屢屢實行資本管制，各國貨幣爭相貶值之際，中國意外升息似有妥協之意。但就是多數經濟學家都認為，這只是一次遲來的升息。尤其在周末G20財長會和11月中旬首爾峰會前，中國作此善意表現（雖然實際意圖不是、效果也不會導致人民幣大幅升值），確實為G20避免進一步貨幣競貶創造良好示范作用，也大大減輕了人民幣在G20會議上遭圍剿的風險。這也是中國領導人歷次出訪前或事關中國的重大決定公布前，中國慣用的戰略手腕。另外，中國也將借此抨擊發達國家經濟和貨幣政策，敦促其維護貨幣信用。

再次就美國最近態度有所溫和來看。恐怕沒有人會相信，人民幣大幅升值能緩解美國的高失業率和增長疲弱問題，美國在獲取中國保證其國民待遇和知識產權保護等利益后，在國會中期選舉前繼續打匯率牌的意義也不大，逼近中美貿易關系因此受損對雙方都不利，中國經濟震蕩并不利于美方，蓋特納之前在國會證詞就做過比較客觀的說明。而美元四個月來已狂貶16.5%，其主要競爭對手歐洲、日本幣值大幅飆升，新興市場國家貨幣猛漲，其資產價格和國際大宗商品也漲幅驚人，也許在這個時刻，美國人又準備著手“收網”了。蓋特納罕見出來捍衛美元，他也知道，美元國際信用對美國經濟的重要性，美元繼續以過去數月這樣的速度貶值，美國將遭遇被唾棄的命運。

事實上，這一天終將會到來。繼去年3月金融危機后中國提出建立超主權的國際儲備貨幣后，經歷歐洲債務危機后，以法國為代表的歐洲正準備通過G20機制改革全球貨幣體制、創建一個全球儲備貨幣。當前各國為保持自身競爭力競相貶值、接近貨幣戰的邊緣，則為這一想法爭取到更多支持。

德國和俄羅斯領導人周二（10月19日）表示，他們支持法國對二十國集團(G20)提出的方案，尤其是在全球貨幣體制改革方面的計劃。據稱法國已經確認了該國在擔任G20輪值主席國的三個優先問題：改革國際貨幣體制、解決大宗商品市場的問題和波動性以及加強全球治理。

德國總理默克爾表示，將未來貨幣架構選為主題非常正確，德國將在這個計劃上堅定支持法國。她在與法國總統薩科齊以及俄羅斯總統德米特里•梅德韋杰夫舉行峰會時表示，他們認為貨幣和匯率問題非常重要，這方面存在可能導致貿易保護主義的風險。

梅德韋杰夫也承諾支持法國的貨幣改革計劃，稱G20應該采取果斷措施。他表示，G20將討論儲備貨幣以及可能創建一個全球儲備貨幣的問題。

稍早也有消息稱，本月早些時候亞歐峰會和中歐領導人會晤期間，中法雙方曾經就如何讓匯率更穩定和降低金融市場波動性方面進行探討。

上述消息組合起來，不難看出全球對以美元為主的國際貨幣體系的痼疾越發失去耐心。在這樣一個時刻，蓋特納出來維護美元，難道僅僅是對中國示好？而且此前還有人臆測，美聯儲主席伯南克上周五暗示美聯儲進一步貨幣寬松舉動或并非那么急于出臺，且規模可能小于市場預期，這也是中美之間協議之一-----即中國加息和容許人民幣進一步升值，而美國放緩實施量化寬松措施及規模。不過這種揣測很快就會被證明是無稽之談，因最新消息是，美聯儲最早將于11月3日會議上宣布購買5000億美元的國債資產，從而正式啟動第二輪量化寬松。

未來我們將會看到，美元還會繼續漸進貶值，人民幣也會漸進小幅升值，從而逐步向全球經濟再平衡靠攏。但如果說中國政府既定的“人民幣漸進、自主、可控”升值和增長方式更加傾向于以內需增長帶動，是和美方達成類似于“廣場協定”的幕后協議，實在是有些無稽之談！也會誤導投資者，對中國經濟百害而無一利！

中國的經濟現狀和就業結構決定，人民幣不可能在短期內大幅升值。

(桂強理 撰稿)

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