中金公司：維持老鳳祥推薦評級

中金公司認為，老鳳祥09年業績符合預期，2010年快速增長，維持推薦評級。

中金公司3月12日研究報告中指出，老鳳祥(600612)金銀首飾業務有望保持快速增長。2010年1-2月份，金銀珠寶類零售額累計增長43%，遠高于2009年全年27%的同比增速，顯示我國金銀珠寶首飾市場的巨大潛力和持續上升的行業景氣度。公司2009年新增連鎖加盟專賣店170家，能夠充分享受行業景氣，中金公司預計今年老鳳祥金銀首飾業務2010年同比增長30%。

世博會產品熱賣和定向增發完成將帶來交易性機會。隨著上海世博會的臨近，世博相關的金銀首飾和金條等紀念品開始銷售。公司作為世博會貴金屬產品特許經營商，預計世博相關產品銷售將帶來10億元收入，增厚短期業績約10%。同時，中金公司預計公司定向增發收購老鳳祥有限和工美股權將于今年上半年完成。

暫維持2010和2011年每股收益預測0.81和0.98元（增發上半年完成，全年合并報表）目前A股股價對應2010和2011年市盈率分別為44x和36x，短期估值不具有吸引力。B股股價對應2010和2011年市盈率分別為17x和14x。鑒于公司未來業績仍將保持快速增長且空間廣闊，中金公司維持“推薦”的投資評級。建議長線投資者介入估值相對便宜的B股。

(王培賢 編輯)

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