加入SDR 國際儲備中人民幣資產將提高多少？

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--有知情人士透露，國際貨幣基金組織(IMF)工作人員準備為人民幣進入特別提款權(SDR)掃清全部障礙。IMF董事將在某個時候決定人民幣納入SDR中。那么，一旦人民幣納入SDR，將會使得國際儲備中的人民幣資產提高多少？

有外匯分析師預估，若人民幣納入SDR貨幣籃子，人民幣在全球外匯儲備中的比重最終可能將達到約5%，這將令人民幣比重超過加元和澳元，接近英鎊4.7%的比重，但仍遠低於歐元20.5%的比重。

根據最新IMF數據，加元和澳元在全球外匯儲備中比重均為約2%。美元仍是全球首要儲備貨幣，占比接近三分之二。

但外匯儲備管理機構把人民幣加入持有資產組合，將是一個循序漸進的過程，還會受到高度不確定的外部因素影響。無論如何，在未來幾年納入SDR將帶動全球對人民幣超過5000億美元的需求。

當前SDR總值僅2800億美元左右，在2010年的比例為美元41.9%、歐元37.4%、英鎊11.3%以及日元9.4%。

根據申萬宏源的估算，人民幣納入SDR后所占的份額約為13%。某種貨幣在SDR貨幣藍中的權重，取決於評估之前五年內該國的貨物與服務貿易量以及該貨幣的官方儲備量。

申萬宏源報告指出，對於估算加入SDR帶來的人民幣儲備資產增加額，可能存在兩種誤解。

第一種誤解是，根據IMF各成員國所持有的SDR的配額，根據人民幣所占的比重，換算得到人民幣儲備資產的增加額。

截至2015年9月，IMF各成員國的SDR配額相當於2800億美元，若以人民幣在SDR中13%的占比來計算，可以得到人民幣儲備資產將增加364億美元。但這種演算法是錯誤的，究其原因，SDR是IMF創立的提供流動性的補充手段和記賬單位，並不需要各成員國記提相應的SDR籃子的貨幣份額。它賦予IMF成員國任何時候擷取該貨幣籃子中任何一種貨幣的權力。因此，即使人民幣在SDR占據13%的權重，也無需儲備SDR份額13%的人民幣。

第二種可能存在的誤解是，由於人民幣在SDR中所占的比重超過10%，相應的人民幣在國際儲備貨幣中也會占據相應的比重。

截至2015年9月份的全球儲備資產規模約為11.3萬億美元，若以人民幣在國際儲備貨幣中也占據10%以上的比重計算，以人民幣存儲的國際儲備資產將增加1萬億美元以上。但這種演算法也是錯誤的，因為SDR貨幣與國際儲備貨幣並非一一對應，相應的權重也有很大差異。

譬如，瑞士法郎、加元和澳元雖然沒有進入SDR，但卻是儲備貨幣。再譬如，目前英鎊和日元在SDR中所占權重分別為11.3%和9.4%，但其在國際儲備資產中的比重分別僅為3.8%和3.96%（截至2014年4季度）。

申萬宏源指出，目前SDR在全球儲備資產中的比重僅約為2.5%，加入SDR也並不一定意味著人民幣就成為了全球儲備貨幣，也不能根據人民幣在SDR中所占的權重來估算人民幣儲備資產的增加額。

但是，加入SDR可以加快人民幣的國際化進程。首先，人民幣加入SDR可以得到IMF180多個成員國的官方認可，這有助於增強持有人民幣的信心，提高人民幣的國際可接受性和金融便利性，提升人民幣的影響力。

其次，SDR屬於當前國際貨幣體系與規則的一部分，加入SDR意味著人民幣躋身全球主要貨幣之一，也意味著我國對現有國際規則的承認與接受，可以提升我國在國際貨幣體系中的主體地位。

再次，人民幣加入SDR可以促進我國的對外直接投資。加入SDR可以降低市場主體持有人民幣的成本，增強外界使用人民幣的信心和熱情，改善我國經濟發展的外部環境，推動我國的對外直接投資及加快企業走出去的步伐。

最後，人民幣加入SDR也具有重要的政治意義。人民幣加入SDR，可以提高SDR的代表性和合法性，並借助於SDR挑戰美元的霸權地位，撬動國際貨幣體系改革，並最終實現國際儲備貨幣的多元化。從上述角度而言，納入SDR將極大地提升人民幣的國際化水平，由此帶來的人民幣儲備資產的增加額將是相當可觀的。