金融地產權重超1/3,股指期貨推出引發博弈升級?

隨著股指期貨業務的獲批，有望成為股指期貨標的的滬深300指數的權重構成情況也開始再度成為市場人士關注的話題之一。

盡管昨日金融地產板塊均出現了大幅下跌，但最新的數據顯示，金融地產板塊在滬深300指數中的權重仍然無人能及，而這或許也意味著市場后續圍繞金融地產板塊的博弈將繼續升級。

金融地產權重超1/3

根據中證指數有限公司昨日公布的最新數據，盡管受央行上調存款準備金率的消息影響，金融、地產等板塊昨日整體跌幅均較大，部分銀行股甚至出現了7％以上的跌幅，但金融地產板塊的個股仍然牢牢占據了滬深300指數權重股的地位。

數據顯示，截至昨日，滬深300指數權重排名前14位的個股中，有多達13家個股屬于中證一級行業中的金融地產板塊，其中招商銀行（600036.SH）以3.24％的權重位列第一，也是唯一權重超過3％的個股，而交通銀行（601328.SH）、中信證券（600030.SH）、中國平安（601318.SH）、民生銀行（600016.SH）、興業銀行（601166.SH）也分別以2.85%、2.70%、2.64%、2.60%和2.20%權重分居2～6位，前14名中唯一不屬于金融地產板塊的中國神華（601088.SH）以1.98%的權重位居第七。

由于從2009年開始A股市場逐漸開始進入各類限售股解禁的高潮期，因此目前滬深300權重股的排序與2008年末時已經發了很大的變化，再加上滬深300指數的編制規則中采取了以調整股本（通過分級靠檔方法獲得）為權數，采用派許加權綜合價格指數公式進行計算，因此其權重股的權重與市場實際流通市值并非處于完全對應的情況。最為典型的例子就是目前滬深兩市流通市值最大的工商銀行（601398.SH），由于其自由流通比例不高，其在滬深300指數中的權重僅為1.36％，僅僅位列第11位。

盡管如此，金融地產板塊在滬深300指數中的權重地位目前仍然無人能及。記者通過統計發現，滬深300指數300家成份股中有多達56家個股屬于中證一級行業中的金融地產板塊，其總權重達到36.97%，超過了三分之一。

后續博弈焦點

隨著股指期貨推出日期的日益臨近，各路機構為了掌控對這一重要工具的話語權，無疑需要加強對現貨——滬深300指數走勢的掌控度，而手里如果不掌握一定數量的權重股，顯然是達不到這一目標的。雖然對滬深300指數的掌控并不一定需要直接掌控權重最大的招商銀行等，但如何巧妙選擇杠桿效應最大、可以起到“四兩撥千斤”效果的個股或板塊仍然是必需的，而金融地產板塊由于其整體超高的權重以及板塊之間良好的互動性，顯然會是機構必然考慮的目標。

盡管受準備金率上調消息影響，銀行股昨日的整體跌幅超過了4％，部分個股的跌幅甚至超過了7％，但在一些行業研究員看來，準備金率的上調對銀行凈利潤的影響也就在0.3%左右，股價如此的跌幅已經很難從基本面的角度去理解了。而很多市場人士則認為這更多的是市場對貨幣政策轉向的過度反應所致，再加上銀行股一直存在較強的再融資預期，股價承壓也就比較正常了。

至于地產板塊，近來連續出臺的針對性調控政策更是使得市場早早就開始了調整之旅，很多地產股近來的調整幅度已經超過了30%，已經有市場人士再度開始了逢低逐步加倉的舉動，因為他們認為股價的調整幅度已經提前反映了市場預期中的各種利空。

其實，就算不考慮金融股和地產股目前整體估值并不高的現狀，單就股指期貨推出預期所帶來的對金融地產板塊權重股的需求，上述兩大板塊個股大幅下跌的空間也相當有限，更不用說上述兩大行業在國民經濟中支柱性的地位目前無人能夠撼動，只有在上述兩大行業保持相對穩定的情況下，中國的經濟和股市才有足夠的發展空間。就這個意義而言，目前盲目看空上述兩大板塊或將犯下嚴重的戰略性錯誤，而后市圍繞這兩大板塊的博弈也將更加復雜、更加激烈。