日本干預還在持續 但長期美元兌日元走升的因素並未出現

15日亞市，美元兌日圓下探82.86，再度刷新15年低點，此時匯價突然大幅反彈，并快速突破84關口。隨后日本財務大臣野田佳彥表示，日本政府入市干預，拋售了日圓，推動美元兌日圓大幅上揚。

日本當局自2004年干預匯市后已整整6年未采取干預行動，此次匯市干預行動旨在撫平外匯市場的過度單向波動。日本當局稱，日圓漲勢過于駭人，已嚴重沖擊日本出口商并開始威脅日本經濟復蘇，因此此次匯市干預行動乃不得已而為之。

日本稱將多次干預市場

日本財務大大臣野田佳彥表示，若有必要，日本或繼續干預匯市。目前財務省官員已經表示在歐洲市場繼續干預美元兌日圓匯價，并表示有可能在紐約市場繼續干預。

財務省另外一位官員也表示，匯市干預通常涉及多次行動，而不會是一次性的。這一評論暗示日本當局已準備好在必要時持續干預市場以抑制日圓漲勢。當匯市干預令日圓匯率改變后，市場上將會有新的買盤和賣盤出現，他們將持續加以應對。而日本當局沒有為日圓在外匯市場的匯率水平設定具體目標。

日本當局的干預行動出乎市場意料，市場此前預期菅直人政府可能不會在匯市中采取靈活行動。而日本當局在菅直人選勝連任的第二天，在美元兌日圓再次刷新15年低點的情況下采取這樣的行動，足以顯示政府對日圓匯率的堅定立場。另外，美元兌日圓連續2個交易日大跌后，外界對日本政府介入匯市干預的期望繼續提高，今天早盤再度刷新低點的這種情況下采取干預行動剛好符合市場預期。

隨后各國央行都對此拒絕置評，市場非常關注的美聯儲和美國財政部的態度也是如此，自亞市早盤至今，美元兌日圓升破85關口，盤中觸及85.77的半個月高點。

在被問及日本政府是否同美國財政部進行了協商以及美國財政部是否以任何方式參與了日本政府干預匯市行動時，兩名財政部新聞官拒絕發表觀點。

入市干預長期效果或有限

豐田資產管理資深策略師濱崎優表示，日本當局的干預行動出乎市場意料，但日本政府無法長期進行強力干預，因為其效果將會迅速消退。在干預之外，政府必須推出明確的貨幣政策以阻止日圓升值以提振國內經濟。否則日圓可能會迅速再次轉強，股市恐將再度遭逢壓力。

瑞穗綜合研究所資深經濟分析師山本康雄表示，市場曾有觀點認為，菅直人較于小澤一郎更能容忍日圓走強，因此在其贏得黨首選舉后日圓再次拔高，日本政府可能希望通過此次匯市干預行動令市場消除這樣的看法。

然而山本康雄指出，問題在于日圓漲勢可能不會就此被完全遏制。匯市干預的效果將取決于美國當局的回應。即便美國沒有參與共同干預，但如果他們表示理解這一舉動，也意味著一旦美元兌日圓跌破80.00，美國方面也將出面干預。

德意志證券經濟分析師安達誠司表示，此次匯市干預不會有立竿見影的效果。但是如果日本政府再三干預，就可能傳遞出日本不會允許日圓再度走強的訊號，這樣才可能對日圓漲勢有些實際效果。另外，干預的效果還取決于干預規模的大小，本次干預規模估計為10-20萬億日圓。

美元兌日圓何時反轉

短期干預很難改變目前整體下行的美元兌日圓匯價，而缺乏市場廣泛參與的匯價變動，在干預消失后，其匯價必將回歸原來的走勢。

首先，美國因素不得不考慮，目前美國面臨巨大的就業壓力，奧巴馬政府希望通過出口來拉動就業，美國最新公布的美日貿易數據顯示，7月美國對日本貿易逆差從52.2億美元收窄至49.5億美元，而如果美元兌日圓繼續升值，日本商品的競爭力得到加強，則不利于美國的出口，這或是美國不愿意看到的。

還有，美國面臨巨大的財政赤字，而且面對經濟復蘇的不斷放緩，市場對美聯儲擴大量化寬松規模的預期繼續加強。隔夜高盛表示，為提振疲軟的經濟，應對較低的企業庫存，淡化財政刺激措施有效性下降的不利影響，并對抗疲軟的物價，預計美聯儲將會在11月份再次啟動資產購買計劃。而此前美聯儲主席伯南克在內的多位美聯儲官員都不認為美聯儲會走上重新啟動資產購買計劃的道路。如果美聯儲擴大量化寬松規模，美元將遭到明顯的拋售，而美元兌日圓作為傳統的避險貨幣，必然會受到市場的追捧，這無疑會打壓美元兌日圓。

再次，日本采取的干預市場的行動可能會遭致其他國家央行效仿。人為的壓低日圓匯率，提升國家商品的競爭力，這對于其他國家來說，是個不利的消息。作為近鄰的韓國，韓元在亞市盤中一度觸及5周新高，而未來韓國央行很可能效仿日本，以抵消日本商品人為的價格優勢。如果日本持續干預，很可能遭致其他出口導向型國家的效仿，而競相貶值的結果對日本來說撈不到什么好處。

因此，估計要看到美元兌日圓自然走升，則必須先讓市場看到或者預期到全球經濟在持續的復蘇，市場避險情緒消退，套息交易重回市場，或者其他令市場預期美元兌日圓將走升的因素出現，否則政府干預帶來短暫的回落，只是給市場一個更好的賣出美元兌日圓的機會。

(張金棟 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235