德意志銀行：存款準備金率上調開啟中國緊縮周期 可能Q2開始升息

馬駿認為，央行上調存款準備金率為中國緊縮周期的開始，預計年內會再次上調，并可能從二季度開始加息。

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿1月13日發文稱，央行上調存款準備金率為中國緊縮周期的開始。中國央行12日晚宣布上調存款準備金率，為08年6月以來首次上調。馬駿認為，這是中國終結當前擴張性貨幣政策的里程碑。此次央行上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，基本符合預期，但較市場預期略早，此次存款準備金率上調可能吸收超過2000億元人民幣的流動性。展望未來，馬駿認為，央行年內將會再次上調存款準備金率，并可能從二季度開始加息。

盡管央行未就此舉措做出解釋，但馬駿認為，原因顯而易見：

其一，近幾周CPI通脹速度快于預期。預計12月通脹年比達2%。鑒于近期通脹加速，通脹預期已成為貨幣政策面臨的一個更為嚴重的挑戰。

其二，一月份第一周銀行貸款飛升至6000億元人民幣，此趨勢加劇了央行擔憂，促使其提早采取措施遏制貸款上揚態勢。

其三，外匯儲備呈上升態勢，導致流動性及超額準備金率上揚。

其四，12月份出口年比大幅攀升，也增加了政策制訂者對外需恢復的信心，減緩了實施貨幣緊縮措施的阻力。

(周玉峰 編譯)

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