【大行言論】煙台萬華(600309-CN)升近2%,宏源證券給予買入評級

宏源證券今日發布研究報告，煙台萬華今明兩年EPS分別為0.82元、1.20元。預計公司10-11年EPS分別為0.82元、1.20元，按11月8日收盤價22.00元計算，相應PE分別為26.8倍、18.4倍，給予“買入”評級。

報告稱指出，公司需求旺盛，純MDI 兩月上漲20%。氨綸、鞋底、漿料等產品受到季節、棉花漲價等因素影響，需求量大增；作為上游的純MDI產品，價格也出現快速上漲，公司純MDI出廠價格已由8月底的17800元/噸上漲到現價21200元/噸，漲幅近20%。聚合MDI產品主要用於冰箱冰櫃、管道保溫等領域，受家電下鄉、冬季保溫領域需求增長等因素拉動，價格由8月底的16500漲到17800元/噸，漲幅8%。目前公司本部開工率達100%，寧波工廠由於限電等因素影響，開工率80%。

報告稱，行業產能擴張低於預期，需求增速20%以上。目前國內MDI幾大廠商產能為︰拜爾35萬噸，聯恆24萬噸，萬華50萬噸；巴斯夫在重慶的項目還在審批中。在2013年之前，全球都沒有MDI新產能投放，因此目前行業產能壓力很小。近年來，MDI下游行業如氨綸、漿料、鞋底原液、家電等發展迅速，年需求增速均在20%以上。在需求不斷增長，產能擴張有限的情況下，看好行業的長期發展趨勢。

公司進入產能釋放期。目前公司現有產能50萬噸，寧波工廠30萬噸新建產能正在調試中，該產能投產後，公司總產能達80萬噸。另外公司本部工廠搬遷後，總產能將擴張到120萬噸。另外，公司的苯胺項目，設計產能36萬噸，可滿足50萬噸MDI的生產需求，該項目正處於調試過程中，達產後公司MDI 盈利能力將有明顯提升。該股今日現漲1.77%，報22.44元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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