科技業獲利預估相對樂觀，牽動股市動向關鍵

時序進入7月，各國即將公佈第二季企業財報。以驅動2009年全球經濟復甦的重要引擎：科技產業為例，根據IBES目前市場預估全球科技業上季的營收季增幅將不如以往(僅零組件及半導體類例外)，但整體營業利潤率將由1Q10的11.7%提高至2Q10的12.3%。在財報結果即將揭曉之際，牽動未來股市動向的關鍵是在於：企業對於第三季的營運動向與獲利預估。

根據FactSet統計，今年以來(至7/2)全球科技股下跌10.4%，表現不如MSCI世界指數的-9.5%，其中又以太陽能族群跌幅最重、達26.5%。然而，目前市場對於科技產業第三季的獲利預估仍持樂觀態度；預估第三季營收季成長將超過5%(歷史平均值為4%)，營業利潤率將進一步擴大至12.7%、亦較長期平均值10%高。在需求面不確定因素偏高的情況下，市場對於科技業第三季獲利偏高的預期，是否會引發下一輪股價的修正？

展望第三季，市場除了面臨經濟成長放緩的逆風外，各國政府刪減支出是另一風險，尤其來自歐洲地區。依Gartner統計，全球IT支出有19%是源自各國政府部門，並以美國及歐洲占大宗；以區域別劃分，美歐分別占全球公部門IT支出的46%及28%。

儘管政府部門被迫看緊荷包，但來自企業端的IT需求依舊穩健。以S&P 500大企業為例，目前持有的現金部位已達歷史高點，再加上營業獲利及現金流量持續改善，都有利於未來的IT支出。另外，Windows 7 問市也應可帶動PC等硬體設備升級；逾80%企業的桌上型電腦使用時間超過5年，創20年來最長使用年限。

至於消費端，同樣存在新契機。2009年全球IT支出僅占全球GDP產值的2.9%、是12年來最低。在科技產品不斷推陳出新下，也有機會引動相關消費。例如，ipad僅推出80天就賣出300萬件，iphone 4問市後4天內也狂銷170萬隻。

由上述分析可知，儘管下半年經濟成長疑慮升高，但市場對於科技業的後勢展望維持相對樂觀。此外，目前全球科技股未來12個月預估P/E比為12.5倍(不含網路及太陽能類股則為11.9倍)，低於1983年以來長期均值20倍、或2004-08年均值18倍，亦為未來股價波動提供下檔保護。

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