貨幣政策難以“一邊倒” 短期將以穩為主

分析人士認為，短期內貨幣政策放松的可能性不大，繼續加碼的可能性也較小，短期內貨幣政策將以穩為主，難以“一邊倒”。

中國證券網8月11日消息，7月份貨幣信貸數據與其他經濟數據印證經濟增速放緩。分析人士認為，短期內貨幣政策放松的可能性不大，繼續加碼的可能性也較小，短期內貨幣政策將以穩為主，難以“一邊倒”。

在政策主動調控之下，7月份貨幣增速持續回落。

7月M2增長17.6%,較上月下滑0.9個百分點，也是09年11月以來的連續第8個月回落。M1出現了更快下滑，本月M1同比增長22.9%,較上月下滑1.7個百分點，這也是M1在今年1月份達到39%高位后的連續第6個月下滑。M1較M2的更快下滑，使得M1、M2剪刀差較上月繼續縮小0.8個百分點。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，本月M1快速下滑，顯示經濟活力趨弱。

新增人民幣貸款也延續了逐月回落的態勢，當月7人民幣貸款增長5,328億元。分部門看：住戶貸款增加1,720億元，其中，短期貸款增加460億元，中長期貸款增加1,260億元；非金融企業及其他部門貸款增加3,596億元，其中，短期貸款增加527億元，中長期貸款增加3,274億元，票據融資減少436億元。

“7月份監管部門加強信貸額度控制、限制政府融資平臺貸款，以及樓市調控導致的個貸和房地產開發貸款增長乏力，以上這些都是新增信貸有所下降的重要原因。”交通銀行首席經濟學家連平認為。

分析人士認為，上半年人民幣貸款新增4.63萬億元，約占全年信貸目標7.5萬億元左右的61.7%，基本實現了“3：3：2：2”的季度調控目標。如果按照7.5萬億元左右的全年信貸投放水平，下半年還有3萬億元左右的信貸投放空間，月均貸款增長5,000億元，較去年信貸環境將相對寬松。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇認為，盡管信貸低于此前市場預期，但仍同比多增1637億元，從7月份開始信貸總體上將從同比少增轉向同比多增。

中信證券首席經濟學家諸建芳認為，下半年新增信貸將達到3萬億左右(考慮到信托資金也將計入新增長貸款，估計全年的新增貸款將高于年初所定的7.5萬億)，將比歷年有所增加。

盡管各項數據顯示經濟增速放緩態勢確立，但分析人士認為，政策轉向放松的可能性不大。

李慧勇認為，7月份經濟形勢總體上表明經濟硬著陸的風險不大，盡管通脹在上行，但這更多反映了過去流動性投放的滯后影響和自然災害的一次性沖擊，政策從緊和過早放松的可能性都不大，3季度將是政策觀測期。

魯政委認為，在10月份之前，宏觀政策仍將是以穩為主。貨幣信貸目標和節奏不會調整，但年內加息已無可能，準備金率的調整方向具有不確定性，如果國際資本流入強度未能恢復，歲末年初甚至可能下調準備金率。

此前，央行發布二季度貨幣政策執行報告認為，當前“價格形勢比較復雜，通脹預期管理仍需加強。”分析人士認為，這顯示央行對通脹形勢的判斷是通脹壓力尚未解除，政策調控仍難轉松，強調突出了對于通脹預期管理的政策關注。

(王敏 編輯)

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