央票利率上漲令現券承壓

周二上證國債指數繼續小幅下探，報收于122.33，較前日下跌0.01，跌幅0.01%，成交量為2.79億元，較前日減少1.885億。

二級市場央票發行利率上漲推動現券小幅走弱，短債表現更為明顯。信用債需求繼續顯好，短期融資券品種搶手。截至目前，剩余期限為3.75年的08農發17、剩余期限為5.93年的08國開25、剩余期限為3.64年的08國開15成交居前。

周二央行在公開市場操作中招標發行的200億元1年期央票發行收益率上漲至1.8434%%，上漲逾8個基點，為2009年8月11日始連續持平十九次后的首漲。央票利率作為央行動態調控的窗口，公開市場年初“突變”，預示著新一輪微調再度開啟，調控的主要目標可能是抑制銀行年初的信貸投放沖動。央行當日在公開市場操作中還開展了2000億元28天期正回購操作，發行量為史上最大，中標利率持平于1.18%。

周二中國銀行間債市資金面延續寬裕，公開市場正回購操作天量僅帶動資金利率小幅上漲，除隔夜回購利率再創近期新低外，其它有成交的主要期限回購利率多小幅回漲。截止目前，1天期回購利率最新加權價報1.0375%，7天期回購利率最新加權價報1.3974%，14天期回購利率最新加權價報1.3644%，1個月期回購利率最新加權價報1.6500%。主要期限回購利率近期若無其它變數影響將小幅波動，春節前上漲的空間有限。

央票利率突然上漲令現券承壓，特別是短債。政策面微調扭轉了年后資金面推動行情，推高現券收益率。市場基準利率上漲的預期趨濃，令債市持續承壓。春節前乃至春節期間流動性會延續充裕，年后涌出的配置需求將限制現券的跌幅。現券收益率上漲的大趨勢并沒有改變，建議控制倉位久期。