俄鋁上市沖刺最高集資201億港元

1月11日，俄羅斯聯合鋁業公司（United Company RUSAL，下稱“俄鋁”）的香港主板上市計劃終于出水。頗有傳奇色彩的俄鋁行政總裁Oleg Deripaska并未現身香港，只通過書面表示，“俄鋁上市為公司的長遠發展樹立了重要的里程碑”。

出席發布會的俄鋁策略部副行政總裁Artem Volynets解釋說，此次俄鋁在香港上市不是簡單的融資，而是“為中國投資者以及中國經濟提供了對沖商品價格風險的機會，而俄鋁則可以進入世界上資金增長最快的市場，這是一種互惠互利的方式。”

對于市場最關注的負債問題，Artem Volynets打“保票”，強調公司目前財政狀況非常穩健，有能力進一步取得項目貸款。

俄鋁計劃于1月27日在香港上市，發行16億股，招股價介乎9.1-12.5港元，以配售形式發售，集資最多201億港元。同時俄鋁也已申請全球預托股份在巴黎Euronext專業板上市，不過還需要在發售完成后得到法國金融市場管理局批準。

四大機構認購40%

這是香港證監會首次只批準進行國際配售、禁止在一級市場公開發售的新股，并將二級市場的入場費提高至100萬港元。俄鋁在其長達1141頁的上市文件中，也以紅色字體指出，自己“并不符合在香港聯合交易所有限公司主板合資格上市須通過的盈利測試。”

不過，由于俄鋁市值龐大，而且收益超過5億港元，經營活動現金流量為正，因此獲批準在香港上市。

俄鋁在2009年底與債權人訂立協議，重組168億美元的債務，將債務到期日整體延期至2013年。其目標是于2013年末季前償還50億美元債務，相當于總債務的1/3。

俄鋁在上市文件中透露，“債務中相當重要的部分將于不足十個月之內到期。于2010年10月29日，除非本公司獲延期，否則本公司必須償還Vnesheconombank提供的45億美元貸款。"

不過，Artem Volynets11日強調，經過一輪削減成本及重整債務后，目前公司的財政狀況非常穩健及良好，并有能力進一步取得項目貸款，“我們相信重組能把公司帶回更好的財務狀況，同時使股東繼續受惠于已改善的資本負債和鋁價上升等因素。”

俄鋁此次上市的四大投資者認購此次全球發售40％的股份。包括俄羅斯聯邦的Vnesheconombank將認購3.89億港元，俄鋁的財務顧問洛希爾(Nathaniel Rothschild)的投資公司NR Investments將認購5000萬美元，億萬富翁John Paulson管理的對沖基金認購7.75億港元，以及郭鶴年認購2000萬美元。

俄鋁上市后，大股東Oleg Deripaska的持股量將降至47.6％，但仍牢牢掌握控制權，目前Oleg Deripaska與前生意伙伴Michael Cherney在英國的股權訴訟仍未結束。當天Artem Volynets避談該訴訟對于俄鋁的影響，僅表示目前難以預測訴訟結果。

強調受惠于中國經濟發展

Artem Volynets樂觀表示，在中國的需求帶動下，今年全球電解鋁消費量將上升，環球經濟復蘇會刺激電解鋁的需求。全球對鋁需求將會上升9%，但生產卻只有5%增長。從去年第四季開始，全球鋁價已反彈，相信該趨勢可持續。

“俄鋁與全球最大的鋁消費國中國為鄰，我們在西伯利亞最近的冶煉廠距離中國邊境只有500公里。隨著中國經濟不斷增長及隨之而來的鋁消費的上升，我們預計俄鋁將是業內的主要受惠者之一。預計2025年，中國有超過2500萬人由鄉村遷向城市，中國及其他金磚四國的城市化和工業化預期將創造出對商品的重大需求。”Artem Volynets說。

Artem Volynets預計，“中國人均鋁消費有潛力從現在的每人10公斤上升至類似其他工業國的20公斤以上。俄鋁的策略包括繼續集中于中國及其他亞洲主要市場直接銷售，已為相關策略建立貿易路線，最近公司與中國北方工業公司達成于未來7年期間向其供應168萬噸鋁的合約便是證明。”

俄鋁強調，自身的生產成本較低，而內地當地大部分企業都透過燃煤生產，成本比俄鋁的水力發電要高，因此視中國為未來重點策略市場。作為全球最大的鋁及氧化鋁生產商，俄鋁在2008年分別占全球鋁及氧化鋁的產量約11％與13％，超過80％的銷售來自前蘇聯以外的地區，也是歐洲、日本和韓國最大的鋁供應商。