滙豐：中國第二季將出台加息等措施

滙豐研究報告表示，中國４月ＣＰＩ同比增長達２﹒８％的升幅超過市場的預期，按月則增長０﹒３％。除了基數效應以外，ＣＰＩ較高是由於食品和與住宅有關的價格上升較快。與此同時，中國的上游產品價格加速更快，ＰＰＩ同比增長６﹒８％達１９個月最高，這同樣是由於基數效應，以及持續活躍的國際商品價格。

４月工業增加值略放緩至低於預期的同比增長１７﹒８％，經該行測算，４月按月增長１﹒３％，而３月則按月增長１﹒５％。根據歷史慣例，這樣的工業增加值增速將令ＧＤＰ增長１１％以上，仍然處於偏熱區域。顯然，強勁的出口復甦為工業增加值的增長增添動力。這再次說明了政府的退出措施已經發揮作用，這有助於國內的經濟降溫。

１－４月的固定資產投資增長放緩至２６﹒１％，這意味著４月的名義固定資產投資增長放緩至２５﹒６％，或實質增長放緩至１８﹒７％。增長放緩是首４月地方投資降至２７﹒６％所導致，國有企業投資的放緩和新開工項目投資增長的進一步減速，也反映了刺激政策的退出。

４月消費品零售總額同比增長１８﹒５％好於預期，意味著消費力的恢復。儘管有高通脹，４月的消費品零售總額實際仍微升１５﹒７％。這是由收入的穩定增長、勞工市場的改善和家電下鄉所帶動。

此外，４月的新增人民幣貸款高達７７４０億元，仍屬於過量，而Ｍ１增幅反彈至３１﹒３％，亦反映了未來的通脹風險。

在通脹壓力及貸款仍然過度增長的情況下，雖然工業增加值及城鎮固定資產投資略為放緩，但很難令人信服中國過熱的風險已顯著紓緩。報告預期，未來數月政策緊縮仍會持續，人行仍會繼續採取數量緊縮措施，包括在未來數季上調存款準備金率１００至１５０基點，及增加票據發行，當局也會進一步控制新增的中長期貸款。由於這些信貸緊縮措施是有效的，所以是人行首要採用的工具，但人行亦需在第二季加息２７基點以控制通脹預期。這些措施連同透過減低新基建項目的財政支出，將可冷卻今年下半年的建設投資，從而有助遏抑原材料價格的上升，以上的措施連同房地產緊縮政策，將有助下半年的ＧＤＰ增長放緩至低於１０％，同時控制通脹在３％至４％以內。