金融市場波動加劇 持續看好高收債及新興市場債

統一全球債券組合基金經理人葉金江表示，近期市場利空不斷，歐洲債信問題持續，5月風險性資產全面下跌，上週五(6/4)美國公佈私部門就業人數銳減及匈牙利債信問題再度衝擊金融市場，削弱市場對經濟復甦的信心，上週包括股市、歐美高收益債市、新興國家貨幣出現反彈後又下跌，信用市場持續震盪，債市及貨幣市場波動幅度也加劇。

葉金江表示，歐洲債務問題持續，希臘已在5月份開始獲得歐盟鉅額資金挹注，未來3年的資金缺口可望補足，希臘、西班牙等國家的高財政赤字屬長期結構性問題，並非短期可解決，至於匈牙利雖為歐盟成員國但並不使用歐元，且其倩務不若希臘嚴重，經濟規模占整體歐元區比重不到1%，對歐元區影響小；值得注意的是，近期美國Libor與隔拆利率利差明顯上升，且歐元區銀行存在歐洲央行的隔夜存款金額創新高，顯示銀行間互不信任，互相拆借意願降低，後續須觀察銀行間是否產生流動性問題。

受到歐債問題衝擊，歐元兌美元貶至4年新低，葉金江指出，預期弱勢歐元將會維持一段時間，但這並非全然壞事，歐元貶值有利出口，財政相對較健全且競爭力較強的德國、法國占歐元國GDP比重分別達27%、21%，德、法有機會受惠於出口提升，使得經濟成長優於預期，另外，歐元貶值也有利於提振南歐國家觀光收益，而且，預期歐洲央行寬鬆貨幣政策短期內不易改變，今年升息機率不高。

由於美國就業報告遠低於外界預期，市場擔心復甦減緩，資金暫時轉入公債避險，不過，葉金江認為，美國ISM及房市數據不差，整體而言經濟仍呈現溫和復甦腳步，只是過程依然顛簸，美債未來持續上漲空間不大。

葉金江表示，今年以來高收益債券發行熱絡，近期雖有減緩跡象，但JP Morgan預估今年高收益債券發行量將創下3280億美元歷史新高，且違約率持續下降，據JP Morgan預估今年違約率將大幅改善由4％降至2％，加上企業併購升溫，後續仍看好高收益債，此外，新興國家今年經濟成長明顯優於已開發國家，待市場干擾因素淡化後，資金將重回新興國家股債市，資金流入也將帶動貨幣升值，因此持續看好新興市場債。

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