華泰證券(601688):打造最具責任感的理財專家

問: 對比其他公司的經紀業務，公司自身的競爭優勢及劣勢是什么？

吳萬善： 目前，華泰證券（含華泰聯合證券）的營業網點已經達到183個（不含華泰聯合證券為124個），遍布全國25個省市，網點數量居于全國前列；所服務的客戶數量持續增長，目前已經約500萬（其中華泰證券約350萬，華泰聯合證券約150萬）；托管客戶資產4000多億元（其中華泰證券約3000億，華泰聯合證券1000多億元）；客戶交易市場份額排名連續幾年穩居前十位，2009年度，市場份額排名全國第七，加上華泰聯合證券，市場份額排名全國第二，市場占有率達5.7%。

華泰證券經過多年的發展，已經初步具備了較強的競爭能力。競爭優勢主要表現在以下方面：

（1）業務體系成熟、完備。華泰證券一直堅持穩健經營與創新發展并舉，在多年的經營中，積累了豐富的業務發展經驗，使得公司能充分把握市場趨勢，制定正確的發展策略；積累了一支高素質、穩定發展的隊伍，對客戶需求理解深刻，能提供高質量的服務，同時在近幾年不斷引進高素質人才，增加新鮮血液，完善人才結構；積累起一種講奉獻、重執行、求創新的企業文化，能適應、支持業務的高速增長。

（2）網點數量眾多，分布廣泛，在華東、華南、華中等地區構建了比較完善的營業網絡，規模效應明顯；

（3）客戶基礎雄厚。目前，華泰證券（含華泰聯合）經紀業務所服務的客戶已經達到約500萬，且分布在不同區域、不同人群。眾多的客戶數量，一方面可以更好的發揮規模優勢，降低服務成本，另一方面，因為客戶規模大，有利于公司更好的分析客戶需求、把握客戶需求，更好的實現為合適的客戶提供合適的客戶的目的。

（4）理財轉型初步邁出實質性步伐，公司統一提供服務內容與營業部前端執行的營銷與服務體系基本成型，“紫金理財”服務品牌影響力日漸提高；

（5）技術領先優勢明顯，投入巨資構建的CRM客戶關系管理系統，為提高服務效率、降低服務成本提供了很好的支撐，以營業網點、互聯網站、呼叫中心、手機炒股等形成的全方位營銷服務平臺，保證了客戶服務的覆蓋面、時效性。

（6）風險管理機制完善，強調規范發展，十分注重風險的事前防范，及時將風險隱患化解；

（7）與多種類型的外部機構，包括其他金融機構、電信運營商、媒體等建立了緊密、多贏的伙伴關系,渠道優勢明顯。

華泰證券在資本實力、業務管理方面也存在一定的劣勢。主要表現在：

（1）資本實力與領先券商有較大差距，抗風險能力相對較弱。

（2）營業網點之間差距明顯，主要業績和利潤來自于江蘇、湖北、廣東等傳統優勢地區，在其他地區，并未形成較領先的品牌優勢和競爭能力。

（3）管理幅度過寬，管理效率有待提高。營業網點超過100多個，總部直接管理營業部的模式，會導致信息傳遞效率低、監控不力等問題。

問: 請問我國證券行業的競爭狀況激烈嗎？目前的競爭態勢是什么樣子？或者說有什么競爭特點？

周易： 網友你好！

1、風險控制和管理能力成為證券公司今后發展的基礎

2007年7月，中國證監會下發了《證券公司分類監管工作指引（試行）》和相關通知，標志著“以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場影響力”的全新的分類監管思路已進入落實階段。

2、現有證券公司抵御風險能力普遍得到提高

在2004年-2007年間，中國證監會進行了證券公司綜合治理工作，平穩處置了一批高風險公司。綜合治理期間，累計處置了31家高風險公司，對27家風險公司實施了重組，使其達到持續經營的標準。綜合治理工作完成后，共計104家正常經營的證券公司的各項風險控制指標均已達到規定標準。

3、部分業務出現向大型證券公司集中的趨勢，競爭狀態日趨激烈

在綜合治理工作“分類處置、扶優限劣”的監管思路下，國內證券公司競爭格局發生了較大變化，一批存在較大風險的證券公司退出競爭舞臺，而一批風險控制能力強、資產質量優良的證券公司則得到迅速成長，在經紀、投資銀行等業務中取得了較為明顯的領先優勢。根據中國證券業協會的統計，2008年承銷金額列前10名的證券公司的市場份額高達72%，承銷家數列前10名的證券公司的市場份額高達53%。2008年經紀業務列行業前10 名證券公司的市場份額達到43%。

4、國內證券公司將面對來自境外同業更為激烈的競爭

處在成長期的中國資本市場吸引了境外證券公司通過各種方式取得國內證券業務資格，隨著高盛、瑞銀等國際證券公司在中國設立合資公司，國內證券公司開始直接面對擁有雄厚實力的國際證券公司的正面競爭，未來證券行業的競爭格局將發生重大變化。謝謝！

發行篇

問: 請問公司的募集資金投向都包括哪些項目呢？

舒本娥： 公司募集資金具體投向主要為三個方面:(1)增加公司主要業務的運營資金 (2)增加創新業務投入資金 (3)補充子公司資本金

問: 上市后，募集資金會富余很大一筆錢，是否會增加自營規模？

吳萬善： 近年來，由于公司收購、兼并業務的擴張，證券自營業務的規模受到了資本金不足的限制，截止到2009年12月31日，我公司自營業務規模約為15億元，占凈資產的比例約為10.61%。我公司的證券自營業務，無論是規模，還是與凈資產的占比均低于國內同行。

上市后，公司將按照自營業務風險可控、可承受的風險控制原則，根據公司凈資產增長情況，適度提高自營業務規模，同時積極拓展新的自營業務盈利模式，擴展包括低風險套利業務、做市商業務、融資融券業務等。

問:股指期貨即將推出，請問公司如何拓展期貨業務，是否會繼續增資期貨公司？

張海波： 目前國內交易的期貨品種全部為商品期貨,以股指為首的金融期貨尚未推出。伴隨著相關政策法規逐漸完善和投資教育工作的普及，股指期貨有望在不久的將來推出。華泰證券為此已經作好了充分的準備，將積極結合相關政策規定迅速拓展股指期貨業務。同時我們將增加對控股的期貨公司-長城偉業期貨有限公司增加注資，鼓勵這個專業期貨公司適應政策要求，抓住行業發展的難得機遇，迅速做強做大。

問:您認為華泰證券的核心競爭力是什么？

夏慶：1、具備較強的風險控制能力

華泰證券自上世紀90年代就已經將提高風險控制水平作為公司工作的重點。多年來，無論是風險控制制度的制訂與落實進度，還是與風險控制相關的技術系統的構建，都走在國內證券行業的前列，自2005年至今未受到任何證券監管機關給予的重大處罰。

2、營業網點集中于經濟發達地區

華泰證券前身為江蘇證券，早期營業網點基本集中在我國經濟發達的江蘇省境內。截至2009年12月31日，在公司合并范圍內183家證券營業網點中118家處于包括長江三角洲、珠江三角洲及環渤海經濟區在內的經濟發達地區，占比達到64.48%。這些地區經濟發展迅速、資金充裕，為華泰證券營業網點取得良好經濟效益提供了充足的客戶資源保障。

3、綜合金融服務提供商架構已初步構建

近年來，華泰證券抓住證券市場機構整合的大好機會，低成本收購兼并了包括證券、基金、期貨等業務的多家公司。截至目前，華泰證券是華泰聯合證券有限責任公司、長城偉業期貨有限公司的控股股東，是南方基金管理有限公司、友邦華泰基金管理有限公司的第一大股東，是江蘇銀行股份有限公司的第三大股東，并出資設立了華泰紫金投資有限責任公司。以證券為主業的綜合金融服務提供商架構已初見雛型。

4、具備較強的創新能力

作為我國創新類試點證券公司之一，華泰證券充分認識到創新業務是國內證券公司擺脫同質化競爭、增加利潤增長點的關鍵所在。近年來華泰證券一直致力于各項業務的創新研究，并取得了良好的效果。2006年，華泰證券在創新券商中率先開展資產證券化業務，首只資產證券化產品：8億元南通天電銷售資產支持收益專項資產管理計劃順利發行并正式設立，該計劃產品已在深圳證券交易所掛牌上市，已于2009年8月3日到期完成。2007年，華泰證券保薦并主承銷了中國證券市場第一單公司債-長江電力公司債項目，在證券市場產生了較大反響。2008年，華泰證券又成功發行了國內券商首只傘型集合資產管理計劃--華泰紫金鼎集合資產管理計劃。

5、境外業務積極開展

2007年，經中國證監會批準，華泰證券在香港設立全資子公司-華泰金融控股（香港）有限公司。該公司的設立為華泰證券今后進一步開拓國際業務，為華泰證券客戶提供更為廣泛的服務領域提供了渠道保障。謝謝！

問: 華泰證券目前持有華泰聯合股份的比例是多少？2009年7月原聯合23家股東的股權是否全部換成華泰股份了？

周易：你好！目前持有的比例是97.7%。原有的23家股權部分換成華泰股份了。謝謝！

經營篇

問: 請介紹一下貴公司的發展歷程？

吳萬善： 華泰證券前身為成立于1991年的江蘇省證券公司。1997年6月增資并更名為“江蘇證券有限責任公司”。1999年3月，公司更名為“華泰證券有限責任公司”。2007年12月7日，正式變更為“華泰證券股份有限公司”。

公司成立以來，始終堅持以風險控制為根本，本著“高效、穩健”的經營宗旨，逐步發展壯大。在2001年后證券市場長達5年的低迷時期，公司抓住時機進行了一系列的低成本擴張：2003年參股南方基金；2004年與AIG GLOBAL INVESTMENT CORP.,合資組建友邦華泰；2005年托管、收購亞洲證券48家證券營業部和12家服務部；2006年控股聯合證券，同年成為江蘇銀行第二大股東（目前為第三大股東）；2007年收購信泰證券80.12%的股權，2009年通過定向發行股份等方式吸收合并了信泰證券、收購聯合證券股權達至97.7%。通過上述收購，公司實現了業務范圍的拓展和業務區域的合理布局，為公司集團化經營和后續健康發展奠定了基礎。

公司以優異的經營業績和穩健的經營風格，進一步樹立了行業內領先券商的品牌形象：2005年成功躋身于創新試點券商；2006年被中共中央組織部和國務院國資委黨委授予全國國有企業創建“四好領導班子先進集體”榮譽稱號，是全國唯一獲此殊榮的證券公司；2006年、2007年、2008年連續三年被深圳證券交易所評為優秀保薦機構；2007年在新浪網主辦的金融企業“金麒麟獎”評選活動中，被評為行業唯一的年度最佳證券公司。

問: 公司金融創新部包括哪些業務，金融創新部的運作程序是怎樣的，是公司的內部服務部門嗎？

周易： 網友你好！

華泰證券金融創新部是專職于從事數量化投資和金融衍生產品業務運作管理的部門，主要業務職能是建立符合國內證券市場的數量化投資和金融衍生產品的研究、交易和產品開發體系。

目前金融創新部的業務主要包括數量化投資業務、金融衍生產品業務以及公司傳統業務的創新研究。在量化投資業務上，借鑒海外市場量化投資的成熟經驗，對A股市場進行深入系統的研究，構建了選股、擇時、交易、風險管理等量化模型，并且進行了實際投資檢驗，取得了較好的投資績效。金融衍生產品業務主要包括股指期貨套利、權證創設、備兌權證發行和做市，結構化產品運作等業務。在人才儲備，產品開發，系統平臺建設，風險控制等各方面，都已經做好了全面系統的準備。同時，金融創新部運用自身的人才和專業技術優勢，協助其他部門進行業務創新，實現傳統業務和創新業務的有機結合，推進公司創新業務的全面發展。

金融創新部按照專業職能分工，前中后臺分離的原則，設立了五個專業化團隊：分別為金融工程、產品設計、投資交易、系統開發、風險管理等團隊。謝謝！

問: 華泰受托資產管理業務有哪些優勢呢？

周易： 網友你好！優勢有以下幾點：

1、產品的優勢。華泰證券在所有券商中，產品線最為完整，能夠滿足各類風險偏好客戶的需求。

2、創新的優勢。華泰證券非常注重產品創新和研發，在業內第一個推出傘型集合計劃，同時首批獲準設立限額特定理財產品。在未來還將市場情況的變化和客戶的需求，不斷推出創新型的理財產品。

3、投資的優勢。華泰證券在投資管理上始終堅持嚴控風險，穩健經營。集合產品業績優良，特別是在限定型的中低風險集合產品投資管理上在業內具有較大的優勢，多只產品業績位于行業前列。

4、客戶服務的優勢。華泰證券以客戶和市場為中心，建立了業內領先的、發起于客戶需求最初始環節的全面客戶服務體系，涵蓋了現場、網絡、手機、呼叫中心等多種服務方式。受托資產管理業務在公司客戶服務平臺上，結合產品特點和客戶需求，及時準確地將投資觀點傳達到客戶，指導客戶理性投資公司的理財產品。

5、銷售渠道的優勢。華泰證券產品的銷售主要依托華泰自身的營業部渠道和國內多家主要銀行。銷售網點涵蓋了國內主要城市，客戶可以非常方便地購買到華泰證券產品和獲得充分的理財服務支持。謝謝！

問: 請問研究所在華泰未來發展的定位是怎樣的?華泰和聯合研究所是否存在同業競爭關系？

吳萬善： 證券公司的研究水平是證券公司核心能力一個重要體現，他直接反映證券公司為客戶服務的能力和水平，也是證券公司形成差異化競爭力重要內容。證券公司只有提高研究能力和水平才能更好的為客戶提供差異化的服務，提升客戶的價值。證券公司研究水平的高低是證券公司專業能力的重要體現，所以研究在華泰證券將是未來發展的重中之重。華泰聯合和華泰的研究是公司研究的兩個部分，分工各有側重，具有互補性，不存在同業競爭。

問: 公司受托資產管理產品的投資決策程序？

張海波： 1、受托資產管理產品的投資決策程序,實行客戶資產管理投資決策委員會領導下的投資主辦負責制。客戶資產管理投資決策委員會對受托資產管理部總經理、副總經理、投資主辦分別授予不同的權限。各層級在權限范圍內自主決策，超過權限的向上級申請。客戶資產管理投資決策委員會按季度召開投資決策會議，討論確定投資主辦提出的各產品季度投資策略報告，以會議紀要的形式作出投資決議，投資主辦須嚴格按照投資決議進行投資運作。受托資產管理部按月召開投資決策小組會議，在遵守季度策略的前提下，討論確定月度投資策略。對于月度投資決策小組會議形成的決議，投資主辦須嚴格遵照執行。通過這種方式，既保證公司對投資管理的控制，又給投資主辦發揮專業能力的空間。另外，強化投資與研究的結合，注重發揮團隊優勢，將投研人員劃分為股票、基金和債券3個專業小組，各小組在各自分工研究的基礎上定期進行交流，分享研究成果。

發展篇

問: 請問您覺得未來3~5年,國內證券行業可能會發生哪些巨大變化？券商可以從中獲得哪些新增業務的發展機會？謝謝!

吳萬善： 未來3～5年將是證券市場不斷擴張，市場功能不斷增強，市場結構不斷完善，制度建設更加健全。隨著市場的不斷完善，證券公司將逐步改變過去業務單一收入結構不合理的狀況，業務更加多元化，服務能力更強，市場地位將不斷提高，贏利能力也將逐步增強，直投業務和融資融券以及股指期貨都將成為證券公司業務收入的重要來源。

問: 公司在拓展國際業務方面的打算是什么？

周易： 網友你好！

證券公司業務的國際化不僅可以增加收入，而且可以抵御單一市場的經營風險，有效降低了證券公司業績的波動性。近年來國內券商也開始意識到業務國際化的必要性，部分創新類券商已經開始對之進行嘗試和探索。

香港市場是中國證券公司實現業務國際化的橋頭堡。目前香港市場的發展已經日趨成熟，上市公司家數已經突破了1000家，市場中的投資品種也相當豐富。2006年本公司設立華泰金融控股（香港）公司，注冊資本為5000萬港元。公司將通過對該公司增資，一方面有利于擴大在香港經紀業務的市場份額（包括股票、掛牌的衍生金融產品交易等），另一方面有利于條件成熟后在香港開展投資銀行、資產管理以及其他創新業務，并以香港市場作為起點，最終實現公司業務的國際化。謝謝！

問: 公司上市后有繼續做大直接投資業務的打算嗎？

張海波：直接投資是指投資者將貨幣資金直接投入投資項目，形成實物資產或者購買現有企業的投資，通過直接投資，投資者便可以擁有全部或一定數量的企業資產及經營的所有權。該業務利潤豐厚，歷來是國際知名投資銀行的重要利潤來源。按照相關資料，美國成熟市場的年均直接投資收益率可以達到25%左右。預計我國市場的直接投資業務年均收益率能夠達到30%以上。直接投資業務對于券商來說，其重要意義不僅在于可以獲得高額的回報，而且它還為公司的自營投資拓寬投資領域，分散風險，直接投資業務還可以充分利用券商已有的投資銀行業務優勢，完善投資銀行業務的產業鏈，提升業務效率和收益。

證券公司直接投資業務的規模直接取決于公司資本實力的大小，因此直接投資業務的發展客觀上需要本公司具有較強的資本實力。本公司總部位于長江三角洲，周邊優質中小企業眾多，開展直接投資業務資源豐富、條件便利。本公司已首批獲準設立了開展直投業務的子公司——華泰紫金投資有限責任公司，但華泰紫金目前注冊資本僅是兩億元。公司本次擬向華泰紫金增資，擴大直投業務規模，促使本公司突破傳統業務范圍，充分利用投資銀行、資產管理方面的優勢，延伸和整合業務鏈條，優化經營模式，進而提高公司的整體的核心競爭能力。

問:請介紹一下公司投行業務的發展前景？

吳萬善： 華泰證券首次公開發行股票并上市以后，可以預期，公司投行業務將獲得更好的發展。主要在于：

1、外部發展環境良好

近年來，我國證券市場保持了良好的發展態勢，尤其是2009年新股發行制度改革和創業板的推出，進一步推動了證券市場的快速發展。可以預期，在世界經濟逐步復蘇和中國經濟持續高速發展的背景下，未來幾年中國證券市場仍將保持平穩向上的發展勢頭，A股主板市場的融資規模將出現較大幅度的攀升，而創業板、新三板以及未來的國際板等多層次資本市場的構建也將為市場帶來新的增量空間，從而為我國投資銀行業、包括公司投行業務的發展創造了良好的外部環境。

2、擴大了影響，樹立了品牌

2009年華泰投行共完成項目22家，累計完成股票及公司債券主承銷金額209.75億元，實現收入47499.54萬元；主承銷金額與主承銷家數排名均位列業內前五名，在業務和客戶中樹立了良好的品牌和市場形象，為華泰投行業務的發展奠定了堅實的基礎。

3、調整、完善了業務模式，投行業務更專注，整體競爭能力進一步提高

根據公司整體戰略安排，公司對華泰證券與華泰聯合證券的投行業務按不同交易所市場進行了劃分。這種業務模式的調整，一方面有效地避免了同業競爭，使公司運作更加規范，另一方面，則有利于兩個投行業務團隊根據不同的市場特點和客戶對象提供更具有針對性的投資銀行服務，從而在兩個細分市場上均形成各具特色的核心競爭力，增強公司投行業務整體的競爭實力，推動公司投行業務更快、更好地發展。

4、有一支能打硬仗的隊伍

目前公司投行共有員工350人左右，其中保薦代表人82人，保薦代表人規模居業內前列。這支投行隊伍，絕大多數員工從事投行業務多年，積累了豐富的實踐經驗，意識新、能吃苦、敢拚搏，是公司投行業務持續發展的保障。

5、公司實力大增，提高了公司投行的業務承接能力

華泰證券首次公開發行股票并上市以后，公司資本實力將大大增強。資本優勢為擴大承銷準備金規模，保證投行在風險可控的前提下大幅度地提高項目的承攬承做能力，尤其是再融資業務的承接能力打下了堅實基礎，強化了投行大項目的運作能力，有利于促進公司投行業務進一步做大做強。

問: 公司金融創新今后的發展方向？預計還會開發哪些金融創新產品？

姜健： 創新能力將是券商未來分化發展的主要因素，創新能力最終會反映到業務水平和業務能力上，創新速度越快，創新程度越高，業務水平就越高，業務能力就越強，被模仿的可能性就越小，競爭力就越強。公司始終高度重視金融創新業務，強調以創新求發展的理念，力圖通過不斷創新來持續提升公司的整體競爭能力。

公司目前金融創新業務的工作重點是努力抓住股指期貨、融資融券推出的契機，加大對創新業務的資源投入，大力開發系列新產品和新的交易策略，形成創新業務的先發優勢，構建新的盈利模式。同時，將繼續推進備兌權證、結構化產品、資產證券化以及境外證券業務等其他創新業務。公司金融創新的最終戰略目標是建立期貨、期權和結構化產品等金融衍生品的完整產品線，打造華泰金融創新業務品牌，在市場占有率和盈利能力上達到業內先進水平。