沒壞消息就是好消息！花旗Q4建議看好美歐日市場 H股逢低加碼

花旗(台灣)銀行財富管理暨研究部今(21)日指出，進入第4季後，美國、歐洲和日本等已開發國家依然是投資核心，而價位處於相對低檔的H股和新興市場股票也是投資人可適度布局的重點，花旗強調，已開發市場仍然穩健，「沒壞消息就是好消息」，並特別提醒，中國經濟成長處換檔中，藉由日本經驗提醒投資人勿過於悲觀。

花旗指出，回首上一季中國市場欲振乏力、美國聯準會升息步調躊躇，顯示全球景氣復甦之路腳步尚未站穩，經濟市場依舊起伏不定，儘管投資人對美國市場情緒並不樂觀，但這也代表美國股票市場並未被高估。

同時，美國家庭債務占可支配所得自2007年135%的高峰逐漸回到2014年的107%，顯示美國家庭未來消費力道可望增強；而美國企業利息支出占稅後所得比率自2008年的18%降到2014年的15%，表示企業還債能力良好，違約機率下降。

歐洲部分，雖政經環境沒有突破性改善，但歐豬5國中，希臘短期內脫歐機率低，義大利和西班牙也自今年第1季開始擺脫經濟衰退，加上低通膨和持續寬鬆的貨幣政策，讓金融市場預估歐洲股東權益未來將會提升。

日本方面，安倍政府近期開放類似退休基金的郵政基金對日股的持股比例，為日本股市添加買盤力道。因此，本季花旗依舊看好以美國、歐洲和日本為首的已開發市場。

另外，對於中國市場，花旗強調，中國經濟成長換檔，可觀察日本經驗提醒投資人勿過於悲觀。排除貨幣因素，中國的經濟成長率的確正從動輒逾10%的高速成長「換檔」到中低速檔，中國要從出口大國轉型至消費大國的改革之路，依然需要面對一段「必經之痛」。

對於投資人擔心中國是否會和日本一樣邁入失落的10年？花旗說明，不妨可觀察日本在經濟中速成長期間的股市報酬表現，結果證實，在同一期間，日本股市每年平均報酬率高達17%，顯示經濟成長趨緩並非宣告投資死期。

花旗認為，高速成長市場管理不易且不確定性高，而不確定性正是股票市場的大忌。相較於高速成長，中速成長能讓政府在刺激經濟時擁有更多籌碼，易於管理也讓市場穩定性提高，股市自然有表現不俗的機會。