估值處歷史低點,"淘金"銀行股正當時?

銀行再融資進入密集實施期，相伴銀行股估值水平已近歷史低點，此時，究竟是投資機會顯現，還是擴容壓力尚存？

繼興業銀行（601166.SH）配股和中國銀行（601988.SH，03988.HK，下稱“中行”）可轉債融資順利收官之后，交通銀行（601328.SH，03328.HK，下稱“交行”）331億元A+H配股也正式啟動。在分析人士看來，本輪“融資潮”對銀行股估值水平影響基本消化，但長期來看，銀行增長模式轉變尚待時日。

6月1日，興業銀行配股發行結果公告顯示，其有效認購股份占到可配售股份的99.25%，為2008年以來A股市場最高配股發行認配率，認購金額達178.64億元；6月7日，中行公告稱，該行可轉債網上優先配售、網上、網下共凍結資金3834億元，網上、網下超額認購接近53倍。

顯然，上述結果讓相關方較為滿意，也在一定程度上顯示了投資者對上市銀行的認可。

交行行長牛錫明昨日在該行配股發行網上路演中指出：“目前A股市場銀行股估值已經接近歷史低點，估值繼續下降的空間非常有限，隨著貨幣政策及經濟前景進一步明朗，銀行股存在很大的上行空間。”

以交行為例，此次A股配股價為每股人民幣4.5元，H股配股價為每股5.14港元，相比目前交行市價的折價率均約三成。該行副行長錢文揮近日就指出，按照2010年一季報業績計算，交行配股價動態市盈率（PE）為5.63倍，市凈率（PB）1.1倍，接近賬面成本，價格相當“誘人”。

“銀行股估值水平已經接近2008年低點，再融資的影響已基本消化，估值水平進一步下降的空間有限。”國信證券分析師邱志承昨天接受《第一財經日報》采訪時也說。根據他的最新預計，2010年上市大行平均PE為9倍，上市股份制銀行和城商行的PE水平則分別在10倍和15倍左右。

宏源證券銀行業分析師張繼袖則對本報記者表示，加入再融資對估值水平的影響因素，預計2010年上市國有大行平均PE和PB分別是9.85倍和1.71倍，上市股份制銀行為12.4倍和1.69倍，上市城商行分別是13.86倍和1.93倍。這與股市重挫的2008年銀行業PB 1.52倍已十分接近。

錢文揮則指出，下半年較為密集的銀行再融資活動將對資本市場形成一定壓力，短期內可能會對銀行板塊產生一定影響，但長期看，由于銀行業的發展前景和盈利能力依然看好，融資活動仍是一個正面因素。