投資台股十年一場夢？ 長期布局靠債券

長期投資是否真能獲利？根據Bloomberg統計，從今年8月底回溯整整十年的台股加權股價指數(含息)之複合年化報酬率(Compounded Annual Return)為零，投資台股十年夢一場！若投資於全球股市要3年以上才有機會獲利，但報酬甚至不到1%，新興市場股票也好不到哪去。相較之下，國內債券、新興市場債券和高收益債券的短、中、長期年化報酬率較為穩健，年化風險也相較股市為低，適合長期持有。

ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷表示，金融市場歷經大多頭與大空頭洗禮，投資人長期持有不一定可以獲利。以台股為例，今年初以來到8月底之大盤指數為-6.98%，從金融海嘯谷底翻轉後的一年報酬為11.58%，但拉長時間到三年反而轉為負報酬5.35%，十年下來沒賠卻也沒賺，突顯台股市場過於淺碟且波動性高，唯有透過紀律性停利、停損操作才可能獲利。

分析MSCI世界指數和新興市場股票指數亦然，因為金融海嘯衝擊過大，三年內的全球股市和新興股市的表現都無法獲得正報酬，新興市場股市甚至拉長時間到五年都是-0.07%，各年期的年化風險卻超過20%，股市的波動性的確相當高。

債市表現雖不若股市激情，但今年以來與各年期的走勢相當不錯，新興市場債券指數自2009年以來有兩位的正報酬，高收益債券指數近一年也上揚17.60%，今年迄今略降至8.42%，甚至國內十年期公債指數也有3~4%的表現。

黃若愷指出，國內公債的波動率低且收益率相當吸引人，惟保守投資人看得到卻不一定吃得到，因為公債標售多數由郵匯局、保險公司和金融機構獲得，國內也沒有公債基金相關的產品。目前台灣10年期公債殖利率低於1.2%且央行可能開始小幅度升息動作，對一般投資大眾而言，此時並非布局國內公債的好時點。

黃若愷認為，總經環境趨緩的疑慮並未全然解除，但近期歐美經濟數據稍微令人放心，眼睛雪亮的投資人應可發現投資氣氛有好轉的跡象，新興市場國家基本面較為穩健，新興市場債仍將持續受到投資人的青睞，現階段新興市場債利差約在五年長期平均值300個基本點上下，但考量新興市場債信評等具有持續被調升的契機，利差可望繼續收斂，新興市場債維持中長線多頭行情。

高收益債也不會缺席，就中長期而言，仔細評估企業的營運狀況，可以明顯看出企業基本面持續改善的趨勢依然持續；再者，歐美升息時間點遙遙無期，資金仍需在低利率環境下尋求去處，高收益債後市仍有表現機會。

不過，黃若愷也提醒，高風險性債券仍有波動風險，尤其是高收益債券在企業營運狀況於空頭時期大幅變動下，三年以上的波動率逾10%以上，新興市場債券也有5~10%的波動率，因此投資人不能忽略新興債與高收益債的風險。惟以現在的投資環境來看，風險確實較金融海嘯時大幅改善，投資人可考量本身風險承受度來適度布局。

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