世華財訊封閉式基金周報（2.1-2.5）

上周26只傳統封基折價率基本不變，為15.70%，整體處于偏低水平。伴隨富國、鵬華、華夏、融通旗下封基相繼實施分紅，后期具有分紅能力的封基將陸續發布分紅公告，但是基于目前封基折價率已在較大程度上反映了年度分紅預期，封基折價率整體進一步下降的可能性較小，后期封基投資收益將主要來源于凈值增長，因此，近期凈值表現較好的封基，投資者可重點關注；另外，部分折價率較高或分紅額度超出市場預期的封基，投資者也可適當關注。

一、基金市場要聞及點評

易方達4.5億自購旗下指數基金

2月3日，易方達基金發布關于運用公司固有資金申購旗下開放式基金的公告，公告稱公司擬于2010年2月5日開始的五個交易日內通過代銷機構每日申購易方達50指數證券投資基金3,000萬元，合計1.5億元；每日申購易方達滬深300指數證券投資基金3,000萬元，合計1.5億元；每日申購易方達深證100交易型開放式指數證券投資基金聯接基金3,000萬元,合計1.5億元。可以看到，此次易方達基金的自購總額高達4.5億元，這也是基金業實施自購以來的最大自購規模。對此，分析師指出，這大致包括以下兩個方面原因：

首先，基于后市向好的預期。雖然由于新股發行加速，以及央行意外上調存款準備金率、銀監會加強窗口指導以平衡銀行季度信貸規模，市場資金明顯收緊，2010年以來，A股市場出現持續調整，其中1月份上綜指跌幅高達8.78%，并跌破3,000點關口。但是由于宏觀經濟、企業盈利等市場基本面繼續向好，同時市場經過前期較大幅度的調整后，市場整體估值相對合理，甚至部分大盤權重股估值相對偏低，因此后期A股市場有望繼續震蕩上行，屆時指數基金或將獲得較好的投資收益。事實上，2009年初易方達基金即通過對市場的準確判斷，大額自購旗下易方達50指數基金，并賺取了不菲的收益。

其次，基于市場營銷的考慮。伴隨2009年A股市場的強勁上漲，指數基金獲得了長足發展，2009年全年基金公司共發行了31只指數基金，發行規模高達1,426億元。但是2009年四季度指數基金一改二、三季度持續呈現凈申購的情形開始出現凈贖回，凈贖回比例為3.38%。而當2010年1月份A股市場持續下行時，指數基金賺錢效應不再明顯，為此其或將遭遇更大比例的凈贖回，因此易方達基金自購旗下指數基金，不排除是基于市場營銷考慮，以提升投資者投資指數基金的信心，進而降低持有人的贖回比例。

二、一周市場回顧與基金業績點評

上周（2.1-2.5，下同）A股市場繼續震蕩下跌，這也是兩市連續第三周大幅收低。截至上周五，上證綜指下跌1.67%至2,939.40點，深證成指下跌1.81%至11,917.10點，滬深300指數收于3,153.09點，全周跌幅為1.59%。

行業方面，上周各行業指數漲少跌多，分化走勢十分顯著。其中，中小盤行業相比大盤藍籌行業明顯疲弱，這主要由于前期中小盤行業持續走強、整體估值水平偏高。具體而言，上周逆勢上漲的行業包括，綜企指數漲3.58%，運輸指數漲2.10%，建筑指數漲1.84%，服務指數漲0.57%，其中運輸行業和餐飲旅游服務行業表現搶眼可能主要受益于春節臨近運輸及旅游需求大幅增加。另外，海南國際旅游島的主題也在較大程度上刺激了市場對旅游行業的追捧。上周跌幅居前的五大行業分布為，傳播指數跌7.31%，IT指數跌4.50%，電子指數跌3.47%，木材指數跌3.39%，金屬指數跌3.07%，其中傳播、IT、電子三大行業大幅下挫，主要由于其前期漲幅過大引發投資者大幅拋售，因此其更多表現為補跌；而金屬非金屬行業主要受挫于國際原油等大宗商品價格大幅下跌。

上周美、歐、日各主要指數全線下跌，其中法國CAC指數跌幅達4.70%。具體從美股走勢來看，全周美股呈現先揚后抑走勢，其中受1月份ISM制造業指數和12月份二手房銷量等經濟數據好于市場預期的刺激，周一、周二美股連續大幅上漲；而由于1月份ISM非制造業指數以及當周首次申請失業救濟人數指標低于預期，加上希臘、西班牙與葡萄牙等國家日益嚴重的債務危機加劇了市場的擔憂，周三、周四美股隨之再現疲弱走勢，其中周四道瓊斯指數大跌2.61%，并且盤中一度跌破萬點大關；而受12月消費者信貸數字超出預期以及美元指數回落的影響，周五美股尾盤呈現止跌回升，為此全周道瓊斯指數下跌0.55%。

上周兩市基金指數跟隨股市震蕩下跌，其中上證基指的跌幅相比深證基指稍小；另外，封基價格指數較滬深300指數繼續抗跌。截至上周五收盤，上證基指收于4,398.64點，下跌1.13%；深證基指報收4,519.89點，下跌1.32%；封基價格指數收于7,797.55點，跌幅為1.18%。現從以下四個方面進行具體分析：

1、封基凈值

上周32只封基（剔除富國天豐和同慶A）全線下跌，平均跌幅為1.72%，其中26只傳統封基下跌1.59%，6只創新封基下跌2.27%。整體來看，上周凈值跌幅較小的封基主要受益于重倉銀行保險、醫藥、食品飲料等行業，如大成優選、建信優勢、基金漢興等。上周凈值跌幅居前的封基中，除了瑞福進取、同慶B由于杠桿倍數較大而領跌外，其它封基主要由于重倉信息技術、金屬非金屬等行業，如基金豐和、基金普豐等。

2、二級市場價格

上周可統計的32只封基中，3只上漲、1只持平、28只下跌，整體跌幅為1.24%，其中傳統封基下跌1.25%，創新封基下跌1.17%。整體而言，上周價格表現較好的封基主要受益于近期凈值相對抗跌，如基金興華、基金安順、基金通乾等，而基金豐和主要由于前周折價率大幅擴大、折價率較高，存在較大程度的補漲。上周價格跌幅較大的封基主要由于前期折價率降幅較大，如基金裕隆、基金興和等，而基金普惠、基金普豐價格大幅下跌可能是因為其年度分紅金額低于此前市場預期。

3、折價率

截至上周五（2.5），32只封基平均折價率為13.44%，較前周的13.68%小幅下降，其中26只傳統封基折價率為15.70%，6只創新封基折價率為3.64%。整體來看，上周封基平均折價率小幅下降，其中折價率超過20%的封基數量由前周的6只下降至5只，這可能主要是由于瑞福進取杠桿倍數大幅放大令其溢價率持續上升，并帶動其它創新封基折價率下降，而傳統封基折價率整體上基本保持不變。

4、換手率

上周32只封基的平均換手率為4.84%，相比前周的5.73%繼續下滑，其中傳統封基換手率為4.04%，創新封基換手率為8.33%。對此，分析師認為，雖然上周股票市場成交量有所放大，但是兩市股指繼續下行，顯示市場信心依然脆弱，加上目前封基折價率整體偏低，兩方面因素使得投資者對封基的投資熱情有所下降。

三、后市展望

就短期A股市場走勢來看，臨近春節，政策面相對平穩，其中央行近期發行的央票利率持續穩定，令市場對貨幣政策收緊的預期有所緩解，同時節前新股發行數量較前期有所下降，市場資金面有望改善，這將對股市形成一定的支撐。但是由于近期美元指數持續走強，以及歐洲主權債權危機加劇，春節期間海外市場面臨較大不確定性，這將降低投資者的入市熱情，因此節前A股市場可能將延續震蕩走勢，投資者可繼續保持相對謹慎態度。具體投資時，投資者可重點關注市場上的結構、交易性機會，如年報業績大幅預增的行業個股，以及政策利好的行業或區域板塊，不過對于部分前期漲幅過大的區域板塊，投資者不可盲目追漲。

上周26只傳統封基折價率基本不變，為15.70%，整體處于偏低水平。伴隨富國、鵬華、華夏、融通旗下封基相繼實施分紅，后期具有分紅能力的封基將陸續發布分紅公告，但是基于目前封基折價率已在較大程度上反映了年度分紅預期，封基折價率整體進一步下降的可能性較小，后期封基投資收益將主要來源于凈值增長，因此，近期凈值表現較好的封基，投資者可重點關注；另外，部分折價率較高或分紅額度超出市場預期的封基，投資者也可適當關注。而就市場上的4只杠桿類創新封基而言，此類封基價格波動性偏大，具有較高風險承受能力的投資者可根據市場趨勢及其杠桿倍數變動情況，把握其交易性機會。

(趙平平 撰稿)

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