期待股指期貨維護市場平穩運行

雖然經國務院批準自2010年1月1日起對個人轉讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個人所得稅，市場對于融資融券以及股指期貨等預期也在增強，但是2010年首個交易周兩市股指并未如節前持續上揚，未能向上躍過3300點整數關口；相反，在經過前兩個交易日的寬幅之后，短期股指再度出現快速回落，并下穿至3200點之下，兩市成交金額也隨之有小幅萎縮。滬深兩市首周的弱勢運行，對1月份總體走勢將產生什么影響呢？股指期貨是否成熟并有望在今年上半年推出呢？

本周與大智慧聯合舉行的專題調查以“你認為推出股指期貨的條件已經成熟了嗎？”、“你認為推出股指期貨最大的好處是什么？”等方面展開，調查合計收到1344張有效投票。

預期受走勢波動左右

歲末年初以來，市場中對于股指期貨的預期顯著升溫。日前彭博社引述消息人士稱，國務院已經原則上批準推出股指期貨，以滬深300指數為標的的第一份期貨合約可能會在3月份的人大會議結束后開始交易，引發1月5日滬深兩市股指在早盤調整快速反彈，光大證券等券商、期貨概念股活躍。中國證監會昨日正式宣布，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。使得市場預期落到了實處。

事實上，自去年年底以來市場關于股指期貨的預期已數度引發股指大幅波動，如去年12月4日和12月14日。而去年下半年以來的持續回升，也與股指期貨預期推升權重指標股有較大關聯。股指期貨已經漸行漸近了嗎？關于“你認為今年上半年會推出股指期貨嗎？”的調查結果顯示，其中選擇“會”、“不會”和“不好說”的投票分別為532票、562票和250票，所占比例分別為39.58%、41.82%和18.60%。同時，根據“你認為推出股指期貨的條件已經成熟了嗎？”的調查結果，其中選擇“已經成熟”、“不成熟”和“不好說”的投票分別為534票、580票和230票，所占投票比例分別為39.73%、43.15%和17.11%。結合上述兩項調查結果上看，短期股指表現對投資者關于股指期貨的預期影響較大，元旦前股指上漲過程中投資者對于股指期貨預期強烈，但隨著近日兩市股指連續調整，投資者對股指期貨的預期也出現降溫。

股指期貨有利于市場穩定

誠然，近期股指期貨對股指造成顯著影響，加大股指的波動，正式獲批推出后又將會對市場中長期形成什么影響呢？關于“你認為推出股指期貨最大的好處是什么？”的調查結果顯示，其中選擇“活躍交易”、“增強價格發現功能”、“豐富交易品種”和“平穩行情”的投票分別為358票、122票、411票和453票，所占比例分別為26.64%、9.08%、30.58%和33.71%。

從提供的四個選項看，相對而言選擇會起到平穩行情和豐富交易品種的比例略高，通過股指期貨套期保值，規避市場風險，但比例優勢并不明顯，其中仍有超過四分之一的投資者選擇將活躍交易，而選擇增強價格發現功能的比例則不足一成。從中不難看出，雖然投資者認為股指期貨將有利于市場的穩定，但是受A股市場投機氛圍較重的影響，股指期貨在價格發現功能方面偏弱。

樂觀預期有降溫跡象

2010年首個交易周上證指數日K線以兩陽三陰、周跌幅2.48%收盤，為近年來最差的新年開局。這是否會影響到投資者對于后市的判斷呢？關于“你預期1月的上證指數會怎樣演繹？”的調查結果顯示，其中選擇“下跌”、“反彈”、“震蕩”和“不好說”的投票分別為276票、342票、669票和57票，所占比例分別為20.54%、25.45%、49.78%和4.24%。該項調查結果顯示，雖然節前股指連續上揚使得投資者對于展開跨年度行情預期升溫，但是2010年首周市場出現調整對于做多信心的影響顯現，認為1月份股指將反彈的比例只有四分之一，多數投資者則傾向于股指維持震蕩走勢，樂觀預期有降溫的跡象。

偏愛分紅概念股

雖然投資者對股指運行保持一定謹慎，但是由于上市公司年報披露將拉開帷幕，投資者比較看好分紅概念股。根據“你預期下列什么股票1月會表現較好？”的調查結果，其中選擇“藍籌股”、“分紅概念股”、“股指期貨概念股”和“題材股”的投票分別為300票、499票、208票和337票，所占比例分別為22.32%、37.13%、15.48%和25.07%。從調查結果中看，看好股指期貨概念股的比例最低。這可能與目前以中國中期為代表的期貨概念類個股普遍估值偏高有關，而看好分紅概念股則可能更多在于投資者歷年來熱衷高送轉品種。

綜合以上調查結果，近來股指期貨方面消息引發股指短期出現波動，多數投資者認為股指期貨對國內市場價格發現功能欠缺，主要將體現在平穩行情和活躍交易兩方面。此外，受短期股指回落影響，投資者對于1月份市場判斷趨謹慎，后市看好品種則主要集中在分紅概念股和題材股方面。

筆者認為，到2010年底中石油大量股份解禁，市場將實現基本全流通。而自去年7月份恢復新股IPO以來，新股發行速度加快，同時可通過減持部分存量的已解禁權重指標股，增加A股市場實際流通量，進一步擴大指數化基金的規模，股指期貨推出時機將逐漸成熟，而在推出前部分資金也將繼續利用股指期貨影響市場短中期運行。而觀察盤面，在市場調整之際兩市個股走勢出現分化，但是個股行情依然表現活躍，顯示出兩市絕大多數個股并未出現恐慌性拋盤，投資者的持股信心相當穩定。從上證指數的運行來看，隨著近日的調整上證指數已經回落到布林線中軌下方，周五最低回撤至3149點，短期技術形態轉弱，若回穩股指仍存在向上挑戰3300點的潛力；另一方面，若股指進一步下穿，則最終調整低點將可能探至去年12月22日低點3039點之下。