澳洲徵暴利稅 恐影響資源股獲利 兗煤拆澳上市受阻

澳洲政府將在 2012 年 7 月開始向當地礦產資源企業徵收稅率高達 40% 的資源暴利稅，消息重創資源股。分析指出，澳洲此舉恐會影響兗州煤業 (1171-HK) 及中信泰富 (0267-HK) 未來獲利情況，兗煤澳洲上市計劃也將因此受到阻礙。

香港《文匯報》報導，大福證券中國業務部副總裁郭家耀分析指出，香港上市公司中，涉及到澳洲投資的公司不多，其中影響較大的包括在澳洲擁有大型煤礦的兗州煤業 ，和在澳洲投資鐵礦石項目的中信泰富。

他認為，兗煤在澳洲煤礦的產量佔該公司總產量比重較大，且兗煤澳洲計劃未來在澳洲上市，澳洲推出資源暴利稅不僅會影響其未來盈利，同時可能會使其在澳洲上市計劃受阻。根據有關資料，今年兗煤澳洲的煤炭銷售計劃為 905 萬噸，佔兗煤煤炭總銷售計劃的 21% 。

中信泰富目前其在西澳洲的鐵礦石項目正在建設中，該項目規模龐大，若未來澳洲徵收資源暴利稅，將會影響其未來的盈利。至於中冶 (1618-HK) 目前在澳洲的項目佔公司業務比重很少，有關資源暴利稅不會對公司業務有大影響。

另據《證券時報》報導，申銀萬國研究員詹凌燕表示，除 40% 的稅率值得關注外，更應關注政府對徵稅稅基的確認。根據該資源暴利稅，允許企業將存量資產的賬面價值在起徵後的前 5 年進行抵扣，從而避免新資源稅賦給企業帶來過大負擔。

另外，交銀國際石油及煤炭分析員賀煒撰寫的研究報告指出，澳洲政府所頒布的新資源稅，實質是一種「超額盈利稅」，其稅基為毛利減去當年 60% 的資本開支，雖然稅率高達 40% ，但由於 60% 資本開支這一減項較大，且涉及現有資源稅的返還，因此新增稅額並不太大。

該報告亦指出，目前澳洲各州所執行的資源稅政策有所差異，但總體均是以毛利 (即收入減去成本後的剩餘部分) 為稅基，而實施新資源稅後將導致煤炭生產企業稅賦成本大幅上升。粗略估算，煤價約在每噸 100 美元時，現行的資源稅大約只有每噸 5-7 美元；而新稅制實施以後，稅務成本將上升至每噸 20-25 美元，新稅制帶來新增的稅收成本達每噸 15-18 美元。該報告預測，實行新的資源稅約相當於每年抵消兗煤每股 0.21 元的稅前利潤。

交銀國際表示，本次澳洲資源稅的改變勢必對兗煤在澳洲投資的長期盈利能力構成負面影響。不過，由於該項目政策尚未完全定型，且具體實施細節尚未確定，結合兗煤未來  3 年的成長性，繼續維持其 H 股「買入」的投資評級。
 
分析指出，由於有關方案尚需要多次諮詢，並遭到澳洲當地業界人士的大力反對，最後確定的徵收細節對香港上市公司的實際影響可能不大，但此舉肯定會打擊未來內地企業到澳洲投資資源項目的信心，亦會影響澳洲礦業的發展。