渠道新貴愛施德(002416):渠道為王管理制勝

被業內稱為“中國最具價值的手機渠道綜合服務商”愛施德（002416）今日起進入發行推介。該公司是繼天音控股后第二家上市的手機分銷企業，也是全國排名第三（按銷售金額）的手機分銷商。近幾年，憑借對行業渠道深度和廣度的精確把握，愛施德取得了超越行業的發展速度和盈利能力，從發布上市計劃起，就成為備受機構投資者垂青的渠道新貴，也引發了市場對渠道商價值的重新認識。

近三年復合增長率為40%

愛施德主要業務分為手機分銷和數碼產品連鎖銷售，其中手機銷售綜合服務業務為公司主要業務。目前，愛施德的主要客戶包括三星、索尼愛立信、宇龍酷派、摩托羅拉等品牌手機廠商，公司是三星、索尼愛立信的核心全國分銷商，宇龍酷派GSM手機的唯一全國性分銷商，TD手機的兩家全國性分銷商之一，摩托羅拉的區域分銷商。另外，公司還為中國移動、中國電信、中國聯通、蘇寧、國美等關鍵客戶提供手機銷售渠道綜合服務。

此外，在數碼產品連鎖銷售方面，愛施德是蘋果公司中國最大的授權零售商和經銷商。目前公司的銷售區域分布在深圳、浙江、山東等17個授權城市，未來還將拓展到更多的區域和數碼產品種類。

近三年，愛施德營業收入的年復合增長率為40%，增長明顯。其中，2008和2009年公司實現營業收入分別為73億元和87.54億元，實現凈利潤4億元和4.86億元，營業收入同比增長66%、19.9%，凈利潤同比增長193.2%、21.5%。

盈利能力行業領先

與傳統手機代理商相比，作為國內領先的渠道綜合服務商，需要承擔風險管理、市場管理及終端管理等職能，并需要提供更多的增值服務。愛施德強大的產品運營力、突出的渠道管控力和高效的運營效率，構成了公司最為核心的競爭優勢，也為公司獲得了突出的盈利能力和較強的風險控制能力。

由于手機和數碼電子產品時尚性強、生命周期短，產品運營力一直被認為是決定渠道商盈利能力最為關鍵的因素。通過成功的產品選型、有效的市場推廣以及合理的價格策略，愛施德集中資源進行核心產品的組合、策劃和運營，產品運營力有效提升。2009年公司核心產品毛利率較非核心產品高約9.83%，綜合毛利率為14.58%，高出競爭對手5.46%。此外，近三年公司凈資產收益率水平分別為53.2%、63.07%和43%，遠高于行業競爭對手。

另外，公司通過全面實行信息化管理和對信息系統的不斷投入，完善物流配送平臺的構建，有效提升了存貨和應收款項的周轉速度。

超越同行的高效產品運營和渠道管控能力，使手機價格下降對利潤的影響明顯降低，經營風險得到有效控制，也因而讓愛施德獲得了領先于同行的盈利水平。

零售業務將成新引擎

此外，愛施德目前處于起步階段的零售連鎖業務，增長潛力也被外界一致看好，也成為愛施德欲布局進行快速拓展的重點業務。愛施德全資子公司酷動數碼于2006年成為蘋果的授權零售商和授權經銷商以來，近三年的收入復合年增長率為92%，增長十分迅速。由于蘋果系列產品具有時尚的外形、優秀的品質以及成功的商業模式運作，獨特的蘋果產品感召力，吸引著越來越多的蘋果品牌忠實用戶和潛在用戶，未來市場空間巨大。

截至2009年12月31日，酷動數碼共有直營店68家，已經形成了相對廣泛的銷售網絡，搶占了市場先機。2008年深圳酷動在蘋果核心授權零售商中已經占據30.60％的市場份額，穩居第一。目前，愛施德是最大的蘋果KA零售商，iPhone最大社會零售商。

出于對3C產品將逐步融合的發展趨勢以及消費者對于體驗式消費需求逐步增強勢頭的看好，在酷動數碼已經鋪就的銷售網絡基礎上，愛施德計劃在全國各地設立數碼產品連鎖零售服務平臺，并擬在1年半時間內在全國12個省、38個城市按照平均速度、均勻分攤的方式開設90家數碼電子產品專賣店，這也是首發的募資項目之一。分析人士指出，借助蘋果巨大的品牌效應和3C融合帶來的市場機會，適時的擴張計劃將增強愛施德零售業務規模和張力，為公司獲得持續發展的新引擎。