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這場“希臘戲劇”遠未劇終。
第二輪救助計劃的批准為希臘降低了無序違約的短期風險，並讓該國主權債務有可能進入更加可持續的通道。
然而，官方的目標看起來過于雄心勃勃，而希臘的償付能力問題也遠未解決。投資者將密切關注希臘私人部門參與(PSI)債務互換計劃的進一步細節。與此同時，歐元區財長們的焦點將會集中在希臘能否遵守官方債權人的各種條件。
本周一(2月27日)德國聯邦議院將對希臘第二輪救助計劃進行投票。周四至周五(3月1日~2日)將迎來備受矚目的歐盟首腦峰會。此外，歐洲央行周三(2月29日)啟動第二輪長期再融資操作(LTRO)。
德國議院料有條件支持希臘
為了准備周一的投票，德國預算委員會已經在上周五召開了討論會議。周一德國聯邦議院投票產生的動議很可能是有條件的：德國將視希臘PSI是否成功\以及希臘能否通過緊縮措施而決定是否撥款。
盡管目前在德國執政聯盟中對救助希臘仍存爭議，但這一動議很可能會獲得多數票而通過，因為主要的反對黨──德國社會民主黨(SPD)將會支持。反對意見可能會來自德國總理默克爾的聯盟政府本身──基民盟(CDU) 、基社盟(CSU)和自民黨(FDP)。
目前為止，已至少有11名議員表示將會投反對票。為了達到德國聯邦議院所謂的“總理多數”(Chancellor majority)──311票，默克爾的聯邦政府中的反對票必須少于19張(議會共330個席位)。
歐盟峰會將給出最終許\可
盡管希臘在一些領域取得的進步令人鼓舞，但風險並未完全解除：歐盟首腦峰會可能會對希臘第二輪救助方案給出最終許\可──取決于希臘能否滿足一系列的財政“前期行動”。
歐盟領導人也可能會討論是否允許\歐洲穩定機制(ESM)與歐洲金融穩定基金(EFSF)合並，從而加強歐元區金融防火牆。
盡管這一設想仍有推進的可能性，但一些歐元區核心國家(主要是德國)目前依然堅持反對。二十國集團(G20)國家正在向德國方面施壓，而G20不可能在歐元區加強自己的防火牆以前敲定IMF增資來源。
但據路透社報道稱，德國反對擴充歐洲救助基金的態度正在緩和，准備3月討論加強防火牆，但沒有理由現在就增加救助基金規模，因為目前金融市場 正在好轉。
除此之外，歐盟首腦們還將討論歐元區的進一步財政一體化，並正式簽署“財政協議”。
歐洲央行能解信貸緊張？
歐洲央行的3年期LTRO將于當地時間2月29日10：15啟動。分析師普遍預計，歐洲央行或將以1%的利息向歐元區銀行業發放規模約5000億歐元的貸款。
歐洲央行于去年12月啟動了第一輪長期再融資操作(LTRO)，向歐洲金融系統注入近4890億歐元資金。此後歐洲央行又放松了抵押品範圍。這些措施緩解了歐元區銀行業的融資危機。
新一輪流動性補給將會緩解歐元區銀行業的資金流需求，但無法扭轉整個銀行業的“去杠桿化”大趨勢。西班牙和意大利銀行業將會成為本輪LTRO最大的受益方，而多數收益仍將會存回歐洲央行或投資政府國債。
第二輪LTRO的主要挑戰是如何真正緩解信貸緊張的問題：盡管LTRO應該會大大緩解歐元區的去杠桿化過程，西班牙、意大利和其他南歐國家的信貸環境可能會繼續緊張。例如航運、商業不動產等具體的資產種類仍需要進一步有針對性的政策行動。
即使LTRO能夠成功\切除尾部風險，並支持銀行業和主權債務融資市場，歐洲央行依然有可能在2012年上半年降息50個基點，但並不一定都發生在第一季度。
LTRO的結果以及對歐元區金融體系的影響還將決定歐洲央行是否會(何時會)採取直接的量化寬松──若要從歐洲央行行長德拉吉口中聽到直截了當的“QE”兩字，那就是歐洲央行開始擔憂非金融業私人部門的信貸可獲得性之時。
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