中金公司：維持九陽股份謹慎推薦

中金公司認為，九陽股份市場份額持續回升,中高端優勢突出。目前公司2010-11 年市盈率分別為20 倍和17 倍,仍處于小家電低端,維持審慎推薦.公司作為小家電行業前三品牌,度過自身增長瓶頸后,能夠享受小家電行業的巨大成長空間,今年下半年和明年即是筑底回升的關鍵時期。

中金公司9月8日研究報告中指出，1H 及近期九陽股份(002242)的積極變化包括: 7 月九陽豆漿機市場份額持續回升態勢,近期銷售維持2Q 增長趨勢.通過過去兩年的激烈競爭,目前公司應對競爭逐顯從容,堅持"精品戰略",靠新品和技術保持優勢,專利保護中高端產品; 新品類開始發力;1)1H 商用豆漿機同比去年低基數增長5000%;2)其他小家電今年擴大經銷商利潤率3ppt,再反從內部降本保證公司盈利能力;3)近兩月切入新品電飯煲,近期出貨很好,市場份額目標10%,進入行業前三. 積極探索并購式發展,已建立戰略投資部,擬并購市場潛力大的小家電相關產品,旨在縮短技術研發時間和共用銷售平臺. 出口認證基本完成,海外華人市場帶來豆漿機出口高速增長. 估值與建議: 維持盈利預測不變,繼續觀察新品類的投入產出效果.目前公司2010-11 年市盈率分別為20 倍和17 倍,仍處于小家電低端,維持審慎推薦.公司作為小家電行業前三品牌,度過自身增長瓶頸后,能夠享受小家電行業的巨大成長空間,今年下半年和明年即是筑底回升的關鍵時期.

(嵇南濤 編輯)

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