日央行利率料將不變 或僅購買ETF和REIT

市場普遍預計日本央行5日結束的政策會議中，將無新舉措出臺。分析師認為正式簽署購買ETF和REIT計劃的可能性極高。這一計劃將不會對市場引起較大反應。

一、維持政策不變，正式簽署購買ETF和REIT計劃的可能性極高。

日本央行(BOJ)5日將結束為期兩天的政策會議，市場普遍預計日本央行將無新舉措出臺。

日央行上個月宣布了5萬億(兆)日元(約合620億美元)的資產購買計劃，并將原定于11月中旬的政策評估會議時間提前，以盡早啟動該計劃，且萬一美聯儲決議引發美元拋售并令日元創下新高的話，也有機會迅速作出回應。

但目前來看政策回應的可能性不大，因4日美聯儲(FED)剛宣布將購買6,000億美元政府國債，以扶助美國經濟。美聯儲的貨幣寬松措施大致符合市場預期，日元整體持穩。由于市場相對平靜，重點關注則應該是有無跡象顯示，日央行會否以及在何種情形下可能考慮進一步放寬政策。

對于11月4-5日政策會議可能出現的結果，分析師認為有以下三種可能性。

一、維持政策不變，正式簽署購買ETF和REIT計劃的可能性極高。

分析師認為這一計劃將不會對市場引起較大反應。

10月28日會議上，日央行宣布計劃買入一系列資產，包括國債、評級為BBB的企業債、上市交易基金(ETF)以及房地產投資信托(REIT)等。該央行已經獲得政府批準，可以在2011年年底前買入4,500億日元的ETF和500億日元REIT。央行政策委員會將正式簽署購買計劃，并宣布進一步細節。鑒于日央行以前不曾購買過REIT，其可能謹慎行事，購買只針對AA或更高評級的品種。至于ETF，購買對象可能是與日股東證股指及日經225指數相關的品種。

央行主席白川方明可能重申4日的說法，稱日本經濟復蘇應會持續，不過出口與產出料有所放緩。他還可能強調萬一經濟形勢惡化，央行愿實施比原計劃規模更大的資產購買舉措。

二、通過擴大資產購買資金池或其它措施來放寬政策的可能性不大。

美聯儲意外激進的舉措本可能促使日央行在還未啟動資產購買計劃前就擴大其規模，但鑒于市場風平浪靜，這似乎已不太可能。另一減輕日元升值壓力的方法是下調對商業銀行在央行的存款利率，不過央行認為將利率真正降至零將弊大于利，因此不會愿意這么做。對日元可能的打壓效果預計不大，且作用時間短暫。即便日本央行擴大資金池，與美聯儲迄今為止向經濟注入的1.7萬億美元以及本周承諾的6,000億美元相比，仍遠遠不及。

三、恢復全面量化寬松措施，和其他寬松舉措的可能性極低。

分析師認為，日本央行已經處于量化寬松操作模式，資產購買計劃的規模將成為衡量央行貨幣政策寬松程度的標尺。不過日本央行恢復2001-2006年期間針對商業銀行存款的全面量化寬松措施的可能性也極低。

日本央行認為，以前實施了長達五年的全面量化寬松都未擊退通縮，因此目前傾向采取針對范圍更小更集中的措施。該央行亦對購買外債保持謹慎，有市場人士曾主張通過這種做法來壓低日元匯率。這將意外影響打壓債券收益率和日元，不過影響持續時間料很短。

(岳俊苗 編輯)

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