大摩：面板股短期修正 友達、奇美電待年底再起

摩根士丹利證券出具面板產業最新報告指出，台灣、中國面板廠將面臨短期修正風險，預期友達(2409-TW)、奇美電(3481-TW)近期反應利空消息，股價將陷入休息整理，但年底可能受惠於急單效應，使股價止跌回升，對兩檔個股重申「表現優於大盤」，目標價分別為46元、48元。

摩根士丹利表示，由於庫存過多，各廠商為中國十一長假的鋪貨量不如傳統旺季預期，目前LCD TV供應鏈廠商庫存水位約達4周，使各通路在建置8-9月LCD TV庫存上速度較為緩慢；而在第2季需求不振之下，中國各電視製造商也恐在第3季面臨砍價求售情形，造成大幅虧損。

摩根士丹利指出，西方市場近期對中國LCD TV廠商不捧場，瑞軒(2489-TW)傳出美國客戶大砍42吋電視螢幕訂單的利空消息，而中國廠商創維面臨相同情形，目前只有長虹在電漿顯示器面板(PDP)擁有較高毛利率。

另外，摩根士丹利表示，在中國政府核准3家高世代晶圓廠登陸設廠後，新的8.5、7.5代晶圓廠要登陸恐得延遲到2011年，也就是說，必須等到2012、2013年才能開始生產。

摩根士丹利認為，中國LCD TV市場今年成長率達40%，但2011年成長則放緩到20%。由於6、7月面板需求不如預期，導致8、9月被砍單10%，也使友達、奇美電在股價上面臨短期修正風險。在下半年面板價格下跌，但產能費用增加8%之下，市場需下修對友達第3季出貨成長展望，以及第4季恐面臨的潛在虧損。

但摩根士丹利指出，由於耶誕假期鋪貨情形需視中國十一假期銷售而定，11、12月各廠商反而有機會面臨急單效應，使面板價錢從10月的低點再起，如此在年底前對友達、奇美電將有一波利多帶動股價，重申兩檔個股「表現優於大盤」，目標價分別為46元、48元。