渤海證券:商業銀行回歸交易所債市功在長遠

渤海證券認為，商業銀行回歸交易所功在長遠，短期入市資金規模有限，對跨市場品種的正面影響也比較有限。

中國證券報10月29日發表渤海證券徐華的文章指出，中國證監會、人民銀行、銀監會近日聯合發布《關于上市商業銀行在證券交易所參與債券交易試點有關問題的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》的發布，標志著上市商業銀行進入交易所債券市場試點工作進入實質性操作階段。

長期來看，商業銀行在時隔十三年后重返交易所債市的意義在于：首先，提升交易所市場的流動性，交易所債券對于銀行間可比債券的流動性溢價將會逐步降低，趨于消失；其次，引入配置型投資者，改變現有的交易型投資者占主導的投資者結構，提升交易所市場的定價能力，平滑債市的波動；第三，推進交易所市場和銀行間市場的統一互通，做大做強債券市場，完善交易所債市和銀行間債市的跨市場套利機制，逐步解決當前債券和資金價格“雙軌制”的窘境。

短期來看，上市銀行在交易所債券市場參與試點，將驅動跨市場品種在交易所市場和銀行間市場的流動性溢價縮小，有利于支持部分跨市場國債、企業債品種收益率下行。但是，由于經濟環比見底回升，CPI季調環比年率震蕩上升，通脹風險加大，以及央行加息后可能引發市場對央行持續加息的預期，債市基本面、政策面環境整體利空，預計試點初期商業銀行進入交易所債市新增資金規模有限，對跨市場品種的正面影響也比較有限。

(劉樹棟 編輯)

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