廣發證券：給予中國人壽“買入”評級

廣發證券認為，由于7 月份以來指數連續上漲,通過對凈資產進行測算,預計人壽在三季度的凈資產有望增長161億元。預測2010至2012年EPS分別為1.28,1.46和1.65元,評估價值為32元,隱含2010 年25倍PE,給予買入評級。

廣發證券8月26日研究報告指出，投資收益率基數過高,使業績增幅不顯著 2010年上半年中國人壽(601628)年化投資收益率5.06%,實現凈利潤180 億元,同比增長7.4%,每股凈利潤0.64元,我們認為,這個投資收益率所對應的業績是可以用來衡量公司價值的.表面上看上半年凈利潤只增長7.4%,但2009年上半年年化投資收益率高達6.63%,我們測算的6.63%投資收益率下的業績比5.06%投資收益率下業績應該高25%,在同一投資收益率下比較,我們測算利潤增長36%. 上半年凈資產仍有增加,二季度凈資產環比減少 2.7%,優于預期,三季度凈資產有望大幅反彈上半年每股凈資產為 6.78 元,扣除二季度每股分紅0.7元,二季度凈資產環比下降2.7%,優于市場之前預期的凈資產環比下降3%.考慮分紅的影響,實際每股凈資產比09年年底多0.01元.在2010 年上半年滬深300 指數下跌26%的情況下,凈資產仍有增加,增強市場對保險公司贏利能力的信心。由于7 月份以來指數連續上漲,通過對凈資產進行測算,預計人壽在三季度的凈資產有望增長161 億元。預測2010至2012年EPS分別為1.28,1.46和1.65元,評估價值為32元,隱含2010 年25倍PE,給予買入評級。

(吳蘭蘭 編輯)

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