通脹周數據為王 美元獲救關注歐銀風暴

基本面：

通脹周數據為王，金融市場整體走勢全看其"臉色"。繼9月非農意外爆冷之后，美國方面接下來的經濟數據似乎被非農傳染，接連"摔跤"，同時中國方面CPI、進出口數據加劇市場對經濟趨緩的擔憂，進而導致美聯儲升息預期一再降溫，美元則一跌再跌，一度更新七周低位的93.80（核心CPI救主，扳回部分跌幅），連續三周下跌。

美元指數上周累計下跌0.17%，周中一度跌破94關口。盡管在經濟數據好於預期的帶動下，美元指數在上周最後兩個交易日反彈，但隨著市場風險偏好的回升，機構仍普遍看淡后市表現。

市場預期歐洲央行本周會議將會釋放出鴿派信號，導致機構看跌歐元后續幾周的匯價。

市場密切關注歐洲央行（ECB）本周四（22日）舉行的議息會議決議及行長德拉基的講話，分析師預期，歐洲央行可能藉由調降隔夜存款利率、或暗示將擴大購債規模，以引導歐元貶值。

部分經濟學家認為，歐洲央行會先從修改購債或量化寬鬆計畫著手，最後才考慮調整更傳統的貨幣工具。

歐洲央行（ECB）行長德拉基（Mario Draghi）將成為下周的鎂光燈焦點，因歐元區增長遲緩疑慮以及消費者物價積弱不振，令人質疑其刺激措施實施至今的成效。歐洲央行周四（10月22日）將召開會議，各界並非預期德拉基將采取大動作，而是要尋求未來數周他傾向采取哪些行動的跡象。

歐洲央行（ECB）管理委員會委員諾沃特尼近日表示，可能需要該行權限以外的政策工具，認為結構性措施及政策須擔負起刺激需求的責任。

雖然近期歐洲央行執委的講話觀點在我們看來是鴿派論調的延續，該行抑或會在12月延長量化寬鬆政策（QE）的時間，屆時歐洲央行也會升級15位成員的經濟預期。

結合最早本周就會采取行動的市場預期，我們認為歐元/美元有空頭回補的風險，前提是德拉基（Draghi）“hold住”一切寬鬆傾向。不過歐元強勢可能失去動能，因為趨緊的金融環境會進一步增進歐洲央行的寬鬆壓力。

此外，近期的歐元近端債券利率動向顯示，市場已開始消化存款利率進一步下調的預期，雖然我們也不排除這一可能性，但認為這是未來兩次會議的選擇。然而我們認為利率市場早已納入了調降存款利率10個基點20%的兌現概率。在我們看來，成為歐元升至催化劑的更有可能是美聯儲將按兵不動更長時間。

預計央行年底前貨幣政策可能進一步放寬，預計相關細節和強度是歐元后市動向的關鍵，而直接調降存款利率的市場影響力度可能超出后續QE，相信歐洲央行做出“壓低歐元匯率”的決定只是時間問題。

非美貨幣方面： 歐元兌美元近乎持平，一度觸及七周高位1.1496，不過之后在技術性賣盤、歐洲央行官員以及美國核心CPI上升的打壓下回吐本周以來所有升勢。英鎊兌美元上漲0.84%，收報1.5437，一度觸及三周高位1.5509，受英國失業率下降提振。盡管英國9月CPI跌至負值區間，但失業率下降蓋過了通脹的影響。紐元兌美元上漲0.65%，收報0.6805；美元兌日元下跌0.66%，收報119.42；澳元兌美元下跌0.90%，收報0.7266；美元兌瑞郎下跌0.76%，收報0.9537，；美元兌加元下跌0.19%，收報1.2917。

大宗商品方面： 由於美聯儲年內升息預期降溫，國際現貨黃金大受鼓舞，一路乘勝追擊，一度觸及四個月高位1191.48美元/盎司，多頭看來對千二關口志在必得。現貨白銀則同樣大幅走高，一度觸及近四個月高位16.20美元/盎司。在連續四個交易日暴跌之后，國際油價在空頭回補的幫助下，總算挽回許顏面，但是本周美國和布倫特原油期貨錄得八周來最大跌幅，因全球油市供應過剩的局面將在2016年持續，且美國原油庫存持續增長。

全球股市方面： 黯淡無光的經濟數據，促使寬鬆預期升溫，全球股市一片"紅紅火火"景象。中國股市火熱行情繼續，A股本周累計上漲6.5%，創近四個半月以來最大單周升幅，10月迄今累計飆升近11%。美國股市：本周，道指漲0.8%，標普500指數漲0.9%，納指漲1.2%。

瑞銀和巴克萊公司等機構則預期，歐洲央行還可能調降銀行存放在央行的隔夜存款利率，但暫時還不會擴大QE規模，因ECB官員曾說過，加碼刺激經濟的時機還沒到。

瑞銀表示，市場預測去年6月首度降至低於零的隔夜存款利率，本周有50%的機率會從負0.2%再調降0.1個百分點，至負0.3%。

瑞銀倫敦固定收益規則師Patel認為，歐洲央行調降存款利率主要目的是讓歐元貶值，但“不會是擴大寬鬆計劃的替代品”。

鑒於歐元區9月通脹率再度跌回負值，市場對歐洲央行將出手的預期不斷升高，歐元近來升值也對這一預期產生推動。歐元近期小幅上漲，因美聯儲短期內加息預期降溫。

德國商業銀行分析師Michael Schubert在一份報告中寫道，“德拉基可能強調，央行已準備好在必要時調整量化寬鬆實施時程、金額及架構。”分析師多認為，歐洲央行將於12月初提出的季度經濟預測若令人失望，將更有可能促使該行采取新措施，不過認為降息會成為可能選項的分析師不多。

由於缺乏政策選項，歐洲央行將在未來數月里試圖努力完成通脹目標。因此歐元可能進一步走低，美元強勢的演繹將進一步支援我們的觀點，因美國的貨幣政策預期似乎和美國健康的經濟需求動態相對偏消極。

與上述預期一致，巴克萊建議買入3個月期Delta值為25的歐元/美元風險反轉合約（歐元看空/美元看多期權），成本為13.2基點（觸發價1.1004、1.1737），該合約能在歐元/美元跌破近期區間時帶來很好的風險回報率。

現匯方面，巴克萊繼續持有歐元/美元1.1278入場空單，目標價指向1.0460，止損1.1562。

摩根士丹利分析師也呼吁暫時遠離美元多頭，理由是市場風險偏好回升，新興市場前景改善可能引起資金重新回流。此外有跡象顯示，美元今年以來的上漲正在傷害美國經濟，市場預計美聯儲有望在更長時間內維持低利率，導致美元多頭失去部分動力。摩根士丹利分析師預計，美元有可能從當前水平進一步下跌5%。

在此同時，美聯儲上月按兵不動之后，美國10年來首次升息的預期轉淡。美聯儲的這個舉動，也讓歐元維持在令歐元區出口商不安的強勢水準。下周公布的最新采購經理人指數（PMI）初值，應會為第四季經濟指標設下基調；周五將公布歐元區服務業及制造業PMI初值。

技術面：

從技術上來看，美元指數下跌到93.80一線企穩后回升，繼續大跌的風險減弱。5、10、20日均線呈空頭排布，對匯價的反彈形成壓制。盡管如此，我們仍然認為美元還沒有轉勢，下跌后反彈的可能仍然存在。但從現在的下跌節奏來看，美指有可能會延續下跌到93.50一線企穩，美指或者不會輕易跌破93.10—93.20區間，然后再反彈。除非美元指數跌破93.00，就會威脅到前低92.60一線的支援。但從現在的走勢來看，就算美元反彈行情出現，美元指數也不會輕易回到95.00之上，更大的可能是在95.00之下震盪整理，以圖東山再起的機會。美元指數今天下跌的初步支援在93.90—93.95，短線重要支援在93.50—93.55。美元指數反彈的阻力在94.65—94.70，短線重要阻力在95.00—95.05。歐元/美元上漲受壓在1.1500之下大幅回落，意味著歐美這一波高點已經出現。如果今天反彈受壓在1.1460之下的話，從周圖看這一波頂部會更加明顯一些。只有歐美在周線圖上收盤在1.1460之上，或者日線圖盤中突破1.1500以上，我們再重新評估歐美這一波反彈的高度。歐美今天短線回調的支援在1.1330—1.1335，短線重要支援在1.1280—1.1285。歐美反彈的阻力在1.1455—1.1460，短線重要阻力在1.1495—1.1500。

美元指數：可以在94.70----93.90的區間內高拋低吸（先上漲到位賣出，先下跌到位買入），有效破位30個點止損。

歐元/美元：可以在1.1460--1.1330的區間上限賣出，有效破位40點止損，目標在區間的下限。

英鎊/美元：可以在1.5560---1.5430的區間內高拋低吸（先上漲到位賣出，先下跌到位買入），有效破位40個點止損。

美元/瑞郎：可以在0.9550----0.9440的區間內高拋低吸（先上漲到位賣出，先下跌到位買入），有效破位40個點止損。

美元/日元：可以在119.30----118.10的區間內高拋低吸（先上漲到位賣出，先下跌到位買入），有效破位40個點止損。

澳元/美元：可以在0.7380----0.7280的區間下限買入，有效破位40點止損，目標在區間的上限。

美元/加元：可以在1.2920--1.2800的區間上限賣出，有效破位40個止損，目標在區間的下限。