中小板成功密碼:推動制度創新

六年來，中小企業板凝聚著資本市場銳意創新、智慧勇敢的精神，不斷探索與中小企業特點相適應的發行審核、上市交易、信息披露等制度安排，成為促進市場繁榮、支持企業自主創新永不衰竭的生命源泉。

發行制度持續創新

業內人士普遍感受到，中小企業板成立六年來，發行上市制度不斷創新，促進了市場蓬勃發展。

新股發行定價經歷了從定價方式到詢價方式的轉變，發行人和主承銷商自主依據詢價對象的報價來確定發行價格。新股發行上市方式從市值配售轉變為資金申購發行，從單只發行上市到多只集中發行上市。新股網下發行實現電子化，由主承銷商自行組織調整為通過網下發行電子平臺進行。每一次新股發行上市制度的創新和改革都進一步推動了市場化進程的腳步，發行上市效率顯著提升，市場持續發展、繁榮。

打造誠信規范之板

眾所周知，監管制度創新是中小企業板的靈魂和希望。過去六年，深交所抓住“從嚴監管、深化創新”這一主題，創新創優監管制度和監管方式，堅持不懈將中小企業板打造為“誠信規范之板”，為中小企業板的健康發展奠定了良好的基礎。

首先，大力開展誠信建設。深交所在中小企業板設立之初，就極為重視上市公司的誠信建設，將“誠信規范”作為中小板的立市之本。首批八家公司掛牌前一天深交所發布《中小企業板上市公司誠信建設指引》，同時編寫《中小企業板上市公司誠信規范運作手冊》，為企業上市后的規范運作提供指導；并從上市首日起對公司全體董事、監事、高級管理人員進行《上市首日誠信規范第一講》活動。

其次，從嚴監管募集資金。對于規模較小的中小企業來說，如何管好用好大筆的募集資金非常關鍵。為此，深交所針對中小企業的特點，探索有效的募集資金監管制度，率先實行募集資金年度專項審計、募集資金專戶存儲和三方監管協議等制度。隨后，2006年7月頒布的《中小企業板上市公司募集資金管理細則》對募集資金使用、項目調整和變更、募集資金使用的檢查和監督職責提出更為嚴格規定。上述措施在實踐中受到市場人士的廣泛認可和好評。

再次，改革中小板退市制度。2006年新老劃斷后，深交所發布《中小企業板股票暫停上市、終止上市特別規定》，引入新的退市標準，完善了證券市場的優勝劣汰機制，增加公司的違規成本。

信息披露嚴字當頭

中小板信息披露制度安排歷經多次變革，其大刀闊斧的改革得到業內多方認可。

一方面是改革信息披露制度。六年來，中小企業板從提高信息披露的廣度、深度、及時性和公平性等方面入手，對信息披露制度進行了大刀闊斧的改革。率先建立和實行網上年度報告說明會制度、年度業績快報和網上實時披露制度，促進了信息披露及時性、公平性和透明度的提高；改革業績預告制度、制定《公平信息披露指引》、制定《“管理層討論與分析”編制指引》，為投資者公平、準確地把握公司的經營現狀、發展前景和主要風險提供了豐富信息。

另一方面，強化對控股股東和實際控制人的監管。2007年5月，深交所發布了《中小企業板上市公司控股股東、實際控制人行為指引》，同時，針對日益增多的控股股東、實際控制人的違規行為，深交所加大了處罰力度，對多家中小板公司的大股東給予了通報批評或公開譴責處分。

經過六年艱苦探索，中小企業板已構建了相對獨立、完整的監管規則體系，初步形成一套適合中小企業特點的有效監管制度。

中小板的探索與創新，為我國中小企業的健康發展打造了堅實的制度基礎和良好的運行環境，同時，也為多層次資本市場的建設和創業板的平穩推出提供了有益借鑒。